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6月挖機(jī)銷量保持高增長(zhǎng),小挖銷量?jī)?yōu)勢(shì)明顯大挖銷量增速最快。根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),6月挖機(jī)銷量維持高增長(zhǎng),同比增速達(dá)到100.8%;從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看,小挖(<20t)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售量為4656臺(tái),同比增長(zhǎng)102.7%,中挖(20-30t)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售量為2116臺(tái),同比增長(zhǎng)147.8%,大挖(≥30t)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售量為1453臺(tái),同比增長(zhǎng)190.6%。上半年以來(lái)工程機(jī)械的高增速主要來(lái)自存量更新與補(bǔ)庫(kù)存的驅(qū)動(dòng)因素,從長(zhǎng)期來(lái)看,本輪工程機(jī)械和采礦類傳統(tǒng)設(shè)備的更新與復(fù)蘇周期可能會(huì)延續(xù);今年1-6月挖機(jī)銷量75068臺(tái),按照往年占比推算,預(yù)計(jì)今年全年挖機(jī)銷量在12.5萬(wàn)臺(tái)左右。

固定資產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置占比提高,有利工程機(jī)械需求增長(zhǎng)。從統(tǒng)計(jì)局公布的1-5月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來(lái)看,基建投資(+16.7%)、房地產(chǎn)投資完成額(+8.8%)增速較上月均有下降。從細(xì)分構(gòu)成來(lái)看,用于設(shè)備購(gòu)置的費(fèi)用為3.54萬(wàn)億,同比增長(zhǎng)7.7%,增速較上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn),在總投資中的比例升至17.4%;另外,水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理投資保持高增長(zhǎng),同比增速達(dá)24.5%,兩點(diǎn)因素有助于工程機(jī)械的需求增加。

市場(chǎng)份額向龍頭集中,從銷量到業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅改善。從品牌銷量來(lái)看,各龍頭公司銷量增速高于行業(yè)、市場(chǎng)份額集中在龍頭企業(yè),5月三一挖機(jī)銷量2160臺(tái)、同比增長(zhǎng)120%,徐工1220臺(tái)、同比增長(zhǎng)190%,柳工741臺(tái)、同比增長(zhǎng)160%。從一季度報(bào)告來(lái)看,工程機(jī)械龍頭公司業(yè)績(jī)大幅改善,三一重工一季度營(yíng)業(yè)收入94億元,同比增長(zhǎng)79%,凈利潤(rùn)7.46億,同比增長(zhǎng)727%;徐工機(jī)械營(yíng)業(yè)收入59.98億元,同比增長(zhǎng)72%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.02億,同比增長(zhǎng)1810%;柳工營(yíng)業(yè)收入24.32億元,同比增長(zhǎng)15%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.08億,同比增長(zhǎng)623%。工程機(jī)械龍頭企業(yè)PE估值逐步進(jìn)入合理區(qū)間,三一/徐工/柳工2017年預(yù)計(jì)PE分別為23/39/40倍。

投資建議

下游固定資產(chǎn)投資保持增長(zhǎng),設(shè)備購(gòu)置增速提高、占比提升,有助工程機(jī)械需求增加,市場(chǎng)份額向龍頭集中。重點(diǎn)推薦:三一重工、柳工、徐工機(jī)械等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

固定資產(chǎn)投資大幅放緩;原材料成本上升降低盈利能力。