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對(duì)于國(guó)際零部件企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)，2015年畢竟是個(gè)不平凡之年，說俗點(diǎn)干脆就可稱之為大年。這一年不僅有采埃孚（ZF）與天合（TRW）、麥格納與 格特拉克、博格華納與雷米這種在國(guó)際上影響比較大的并購(gòu)案例，同時(shí)也有一些收購(gòu)金額或標(biāo)的相對(duì)較小的案例。臨近年末，更有陶氏化學(xué)與杜邦這兩個(gè)共同涉及汽 車零部件業(yè)務(wù)的化學(xué)巨頭之間的兼并交易，可算是把零部件企業(yè)間的兼并收購(gòu)?fù)葡蛄艘粋�(gè)新的高潮。

不管怎樣，與之前的幾年相比，2015年國(guó)際企業(yè)間的兼并與收購(gòu)都算是達(dá)到了一個(gè)高峰。相對(duì)于2014年全球汽車零部件兼并收購(gòu)總交易額140億美元而 言，采埃孚收購(gòu)天合一項(xiàng)就已經(jīng)創(chuàng)下135億美元的新紀(jì)錄，幾乎趕上了2014年整體市場(chǎng)兼并與收購(gòu)的總額。正如國(guó)際知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道所預(yù) 測(cè)，2015年全球汽車零部件兼并收購(gòu)交易額或創(chuàng)下480億美元新高，幾乎是2014年同期的3倍以上。

兩大因素驅(qū)動(dòng)兼并收購(gòu)加快

實(shí)際上，對(duì)于國(guó)際企業(yè)而言，彼此之間的兼并與收購(gòu)就像是家常便飯，時(shí)有發(fā)生。所謂兼并，不過是一家獨(dú)立的公司對(duì)另一家獨(dú)立公司的吸收合并，當(dāng)然通常都會(huì)有 一家相對(duì)占優(yōu)勢(shì)的公司來主導(dǎo)。文章開頭之所以在幾大零部件并購(gòu)案中都用“與”字聯(lián)接兼并或收購(gòu)與被收購(gòu)公司的名稱，也正是因?yàn)殡p方之間本身就不一定非要有 孰優(yōu)孰劣、誰虧誰賺的理念。這種兼并或收購(gòu)的結(jié)果通常是互相滿意，即收購(gòu)方獲得了自己滿意的資產(chǎn)與技術(shù)，被收購(gòu)方則剝離了與自己核心業(yè)務(wù)或主流發(fā)展方向不 相吻合的資產(chǎn)，即所謂的雙贏。

那么，推動(dòng)2015年零部件企業(yè)間兼并與收購(gòu)此起彼伏的最大原因，除了獲得或剝離相應(yīng)的資產(chǎn)以保持最優(yōu)的生產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)效益之外，更為簡(jiǎn)單的技術(shù)因素是什 么呢？普華永道給出的分析是：一方面是自動(dòng)駕駛對(duì)軟件發(fā)展產(chǎn)生推動(dòng)，一方面是燃油經(jīng)濟(jì)性壓力對(duì)硬件升級(jí)帶來催促效果。

從全球各主要汽車市場(chǎng)的產(chǎn)品特征和發(fā)展趨向也能發(fā)現(xiàn)，世界第一大新車市場(chǎng)的中國(guó)雖然整體增速已經(jīng)趨緩，但SUV占比越來越大；第二大市場(chǎng)的美國(guó)也仍然在由 皮卡和SUV領(lǐng)漲；另一主要市場(chǎng)歐洲也在緩慢實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。同時(shí)，新能源汽車與智能汽車的發(fā)展在以上各大市場(chǎng)以及日本、韓國(guó)等其他市場(chǎng)上呈方興未艾之勢(shì)，智能 駕駛因素和燃油經(jīng)濟(jì)性現(xiàn)實(shí)兩方面的驅(qū)動(dòng)，才是使資產(chǎn)方面的兼并與收購(gòu)更為頻繁的主要成因。

加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)是王道

從2015年已經(jīng)發(fā)生的各個(gè)兼并與收購(gòu)案例不難發(fā)現(xiàn)，合并與收購(gòu)與自身主營(yíng)業(yè)務(wù)和未來發(fā)展方向相一致的優(yōu)良資產(chǎn)，是最為主要的動(dòng)因。就拿采埃孚與天合的合 并案為例，天合集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)是擁有較大規(guī)模的轉(zhuǎn)向系統(tǒng)業(yè)務(wù)，2013年該領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入占其整體營(yíng)收的15.5%。對(duì)于采埃孚而言，不斷增長(zhǎng)的電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系 統(tǒng)是集團(tuán)重點(diǎn)發(fā)展方向，而這恰恰是自動(dòng)駕駛、節(jié)能環(huán)保乃至電動(dòng)汽車的核心技術(shù)。

麥格納與格特拉克之間的收購(gòu)也如出一轍。麥格納首席執(zhí)行官Don Walker表示，根據(jù)麥格納當(dāng)前的產(chǎn)品組合，要將拓展汽車動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)放在戰(zhàn)略首位，格特拉格完全符合公司的戰(zhàn)略要求。作為全球雙離合器自動(dòng)變速器 DCT技術(shù)的市場(chǎng)領(lǐng)先者，格特拉克不僅能給麥格納帶來最為先進(jìn)的DCT技術(shù)，同時(shí)在傳統(tǒng)手動(dòng)變速器和同步器技術(shù)上也能為麥格納帶來更為完整的動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品組合。

在其他的一些兼并與收購(gòu)案例中，吸收與自身主營(yíng)業(yè)務(wù)相近或相一致的特征更為突出。如零部件巨頭博世對(duì)美國(guó)電池公司Seeo的收購(gòu)，正是因?yàn)椴┦澜鼛啄晗螂?nbsp;動(dòng)汽車方向發(fā)展的驅(qū)動(dòng)，而Seeo目前正在研究下一代電動(dòng)車鋰電池技術(shù)，未來有望將電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航里程提升一倍。另外，本身作為濾清器巨頭的曼胡默爾收購(gòu)?fù)?nbsp;樣專攻售后市場(chǎng)各種過濾業(yè)務(wù)的阿菲尼亞，以拓展相關(guān)市場(chǎng)業(yè)務(wù)；汽車安全產(chǎn)品制造商奧托立夫完成收購(gòu)美國(guó)MACOM旗下汽車業(yè)務(wù)，以加強(qiáng)在主動(dòng)安全領(lǐng)域的研 發(fā)能力并推動(dòng)自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展；德爾福對(duì)海爾曼太通的收購(gòu)，則囊括了后者的尼龍?jiān)鷰А⑺芰瞎潭ㄅ浼�、纏繞管、熱縮帽套等所有電纜線束配件業(yè)務(wù)，為進(jìn)一步 鞏固其在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的實(shí)力和在汽車電氣系統(tǒng)市場(chǎng)的地位打下基礎(chǔ)。

在汽車電子領(lǐng)域，恩智浦與飛思卡爾兩大汽車芯片巨頭的合并，則意味著全球新的汽車半導(dǎo)體解決方案和微處理器MCU領(lǐng)域新巨頭的誕生，預(yù)計(jì)合并后新公司在第一個(gè)完整財(cái)年將削減成本2億美元，未來每年可達(dá)成5億美元的協(xié)同效應(yīng)。這也許才是合并或收購(gòu)后的最大效應(yīng)。

有買有賣才是生意

為了實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，并購(gòu)擴(kuò)張往往是不可或缺的一種方式。收購(gòu)與被收購(gòu)方從資金進(jìn)出上看確實(shí)有一方可能是主動(dòng)方，另一方可能是被動(dòng)方。但從整個(gè)業(yè)務(wù)的買賣與實(shí)現(xiàn)而言，雙方皆只能是主動(dòng)的，否則促成不了并購(gòu)業(yè)務(wù)的最終達(dá)成。

正是因?yàn)橛辛俗约合胍�或不想要的資產(chǎn)，才有了相關(guān)并購(gòu)業(yè)務(wù)的達(dá)成，而對(duì)于一家世界級(jí)的大零部件供應(yīng)商而言，這種收購(gòu)與被收購(gòu)的業(yè)務(wù)往往并不是單向的。就在 麥格納集團(tuán)收購(gòu)格特拉克的同時(shí)，麥格納卻把自己的汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)賣給了西班牙安通林集團(tuán)。在這項(xiàng)交易中，包含了麥格納除汽車座椅業(yè)務(wù)外的其他汽車內(nèi)飾單元， 其中包括其在亞洲、歐洲和北美洲的相關(guān)業(yè)務(wù)，該部分業(yè)務(wù)2014年銷售額大約為24億美元。這項(xiàng)收購(gòu)之后，安通林集團(tuán)有可能成為全球最大的汽車內(nèi)飾供應(yīng) 商，而麥格納則可以騰出資源專心發(fā)展汽車電子、汽車動(dòng)力總成及動(dòng)力電池等主力業(yè)務(wù)。

即使在全球最大汽車零部件合并案采埃孚與天合的案例中，也存在著有進(jìn)有出的實(shí)際情況。在此之前，采埃孚與博世簽訂協(xié)議，將所持采埃孚轉(zhuǎn)向機(jī)公司的50%股 權(quán)全部售予博世，為收購(gòu)天合鋪平道路。1999年，采埃孚同博世等比投資組建了采埃孚轉(zhuǎn)向系統(tǒng)公司，在8個(gè)國(guó)家設(shè)有工廠，全球員工總數(shù)達(dá)1.3萬多人。采 埃孚向博世轉(zhuǎn)讓股權(quán)的舉動(dòng)，一方面是收購(gòu)天合前在相關(guān)資產(chǎn)上的厘清，同時(shí)也是應(yīng)對(duì)反壟斷法的必要措施。

做大做好業(yè)績(jī)也是考量

普華永道的分析透露，自從2009年以來12家最有收購(gòu)意愿的汽車零部件供應(yīng)商中，10家利潤(rùn)率增長(zhǎng)速率超過了未展開收購(gòu)的其他零部件供應(yīng)商。

從一些已經(jīng)完成的并購(gòu)案例來看，除了少數(shù)巨無霸之間的兼并與合并之外，收購(gòu)那些年銷售收入在10億美元左右甚至更小、擁有在特定領(lǐng)域技術(shù)專長(zhǎng)和成熟市場(chǎng)的 國(guó)際零部件企業(yè)，是當(dāng)前零部件并購(gòu)案中最受青睞的，如著名汽車座椅供應(yīng)商李爾對(duì)鷹革沃特華的收購(gòu)，曼胡默爾對(duì)阿菲尼亞的收購(gòu)，收購(gòu)標(biāo)的皆為年銷售額在10 億美元左右的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。大陸集團(tuán)收購(gòu)的伊萊比特旗下汽車事業(yè)部，其年?duì)I業(yè)收入只有1.7億歐元，但收購(gòu)之后大陸集團(tuán)在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域軟件業(yè)務(wù)的實(shí)力將大大增 強(qiáng)。

在2015年全球發(fā)生的汽車零部件企業(yè)兼并與收購(gòu)之中，得益于收購(gòu)業(yè)務(wù)的助力，庫博標(biāo)準(zhǔn)的2015年第二季度財(cái)報(bào)中，出現(xiàn)了比上季度大幅度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)， 其凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)1.6倍，實(shí)現(xiàn)該公司三年多以來最好的季度業(yè)績(jī)，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來源于對(duì)華域-庫博標(biāo)準(zhǔn)封裝系統(tǒng)的收購(gòu)。

著名汽車電子供應(yīng)商英飛凌的2015財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)也顯示，得益于上季度對(duì)芯片制造商International Rectifier的收購(gòu)，后者的業(yè)務(wù)為英飛凌的營(yíng)收帶來了較大增長(zhǎng)，該季度英飛凌營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增幅達(dá)36%。

印度MSSL公司則在過去5年中進(jìn)行了總值180億盧比（約合2.83億美元）的業(yè)務(wù)收購(gòu)，并且在2014至2015財(cái)年中獲得了總價(jià)值約42億歐元的新 增訂單。MSSL希望未來5年35%的收入通過收購(gòu)來完成，該公司目前營(yíng)收為55億美元，計(jì)劃通過收購(gòu)使其營(yíng)收在5年內(nèi)達(dá)到現(xiàn)在的3倍。