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2017年第二屆中國(guó)鋼鐵金融衍生品國(guó)際大會(huì)日前在上海舉行。本次大會(huì)由中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)主辦，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)特別支持，中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)冶金行業(yè)分會(huì)和上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司（即：我的鋼鐵網(wǎng)）共同承辦。來自鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈、下游企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)、政府機(jī)關(guān)、期貨公司等各方精英代表濟(jì)濟(jì)一堂，論產(chǎn)業(yè)形勢(shì)、號(hào)經(jīng)濟(jì)脈搏。會(huì)議期間，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王利群、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松等五位專家分別對(duì)鋼鐵行業(yè)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融、商品及期貨市場(chǎng)進(jìn)行了分析與展望。 

王利群：行業(yè)好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)欠穩(wěn) 

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王利群從鋼鐵行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)和鋼鐵相關(guān)衍生品情況兩方面進(jìn)行了闡述。他說，2017年1~4月我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量增加、出口下降、消費(fèi)略有增長(zhǎng)。1~4月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量27387萬噸，同比增長(zhǎng)4.63%，平均日產(chǎn)粗鋼228.22萬噸，同比增加11.83萬噸。其中，4月份粗鋼日產(chǎn)242.59萬噸，創(chuàng)歷史新高。同期，全國(guó)生鐵產(chǎn)量23821萬噸，同比增長(zhǎng)4.20%，今年各月生鐵產(chǎn)量水平均高于去年同期。 

王利群指出，今年我國(guó)鋼鐵表觀消費(fèi)增幅較大，實(shí)際消費(fèi)略有增長(zhǎng)，但需要注意的是表觀消費(fèi)和實(shí)際消費(fèi)出現(xiàn)了差異，主要差異可能集中在鋼廠上。 

同時(shí)，他表示，我國(guó)鋼鐵市場(chǎng)呈現(xiàn)價(jià)格平穩(wěn)、效益回升、產(chǎn)業(yè)鏈均衡發(fā)展維持的特點(diǎn)。其中，會(huì)員企業(yè)效益回升，產(chǎn)業(yè)鏈均衡發(fā)展維持。 

不過，王利群警示鋼鐵行業(yè)好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)其實(shí)欠穩(wěn)，差異加大、市場(chǎng)不確定性增加。鋼鐵產(chǎn)能過剩矛盾并未完全得到解決，利潤(rùn)增加刺激產(chǎn)能快速釋放，供求關(guān)系仍存在很大變數(shù)，企業(yè)杠桿率居高不下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍面臨困難，且區(qū)域性差異比較大。 

巴曙松：中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換期 

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港交易所首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松從宏觀角度來闡述中國(guó)2017年經(jīng)濟(jì)金融政策的情況。他說，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換期，面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力的形成和舊動(dòng)力的逐漸弱化。2016年，全年新增信貸投放集中于居民中長(zhǎng)期貸款，累計(jì)占比達(dá)到45%。2017年，在房地產(chǎn)政策收緊情況下，信貸投向基建和新興產(chǎn)業(yè)。 

巴曙松預(yù)判2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短周期復(fù)蘇在1、2季度之后見頂回落，其中短周期內(nèi)的地產(chǎn)投資拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。基建投資全年將呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，下半年開始預(yù)計(jì)將出現(xiàn)小幅回落。制造業(yè)投資企穩(wěn)，但內(nèi)生動(dòng)能存在行業(yè)分化，昭示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能逐步轉(zhuǎn)換的過程。出口情況則因2016年3季度至今全球貿(mào)易持續(xù)復(fù)蘇的推動(dòng)正走出低谷。 

在消費(fèi)方面，巴曙松稱收入的制約、結(jié)構(gòu)的裂變、汽車產(chǎn)銷高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)負(fù)，都將令中國(guó)消費(fèi)出現(xiàn)分化，增速穩(wěn)中放緩，其中一線城市的消費(fèi)降級(jí)與三四線的消費(fèi)升級(jí)并存。 

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，他認(rèn)為，我國(guó)新投資的需求在幫助舊投資轉(zhuǎn)型，而金融去杠桿則是影響2017年金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的重要變量。“其實(shí)，加杠桿的本質(zhì)就是監(jiān)管套利和資金套利。”巴曙松坦言。他建議監(jiān)管部門從建立統(tǒng)一的資管監(jiān)管框架開始以提高協(xié)調(diào)性，并注意完善“宏觀審慎”與“微觀審慎”相結(jié)合的監(jiān)管框架。 

徐小慶：商品價(jià)格下跌空間不大 

敦和資產(chǎn)宏觀策略總監(jiān)徐小慶分析2017年商品價(jià)格走勢(shì)。徐小慶認(rèn)為，商品價(jià)格的回調(diào)或還是因供給端發(fā)生了變化。今年以來，產(chǎn)能過剩行業(yè)生產(chǎn)普遍加速，其中：電廠煤耗同比增速中樞顯著高于去年，化工品PP供應(yīng)加速則導(dǎo)致其價(jià)格持續(xù)回落；化工企業(yè)多以民營(yíng)為主，其受政策影響相對(duì)偏小；今年產(chǎn)量方面控制得最好的行業(yè)其實(shí)是水泥，而這樣也使得水泥與螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)明顯背離。但是，他不認(rèn)為商品價(jià)格會(huì)回到持續(xù)下跌的熊市。 

歷史上來看，工業(yè)品的熊市都發(fā)生在M1增速低于M2的時(shí)期，而和工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)最相關(guān)的是M1的增速。在M1的增速低于M2增速時(shí)，可以看到商品價(jià)格形成比較流暢的調(diào)整，而現(xiàn)在顯然未進(jìn)入這樣的階段。 

徐小慶指出，原油之前從110美元/桶跌至20、30美元/桶，正是啟動(dòng)商品熊市的重要因素，原油價(jià)格是整個(gè)商品價(jià)格的中樞。今年雖然原油價(jià)格依然低迷，但卻已處于相對(duì)底部，若無繼續(xù)大幅度下跌，商品價(jià)格下跌空間也不會(huì)很大。總體來看，徐小慶預(yù)期商品市場(chǎng)價(jià)格將維持震蕩偏弱運(yùn)行，但還不會(huì)呈現(xiàn)出趨勢(shì)性下跌的走勢(shì)。 

陳曄：已具備推出廢鋼期貨基礎(chǔ)條件 

上海期貨交易所商品一部陳曄博士詳解鋼材期貨市場(chǎng)的發(fā)展。陳曄指出，上海期貨交易所于2009年推出了螺紋鋼和線材期貨，并作為保值工具發(fā)揮了它的功能。目前，上期所的螺紋鋼期貨已是全球最活躍的鋼鐵類期貨，熱軋卷板期貨是全球最活躍的扁平材期貨。其中，螺紋鋼期貨品種的法人持倉量大概占30%、熱卷占50%，套保效率達(dá)到了90%，總體處于較好水平。 

陳曄透露，上期所目前正加快研發(fā)不銹鋼和廢鋼期貨。首先，我國(guó)人均不銹鋼消費(fèi)量為13.6公斤/年，全球不銹鋼消費(fèi)居前的國(guó)家可以達(dá)到25~30公斤/年，未來不銹鋼市場(chǎng)發(fā)展空間較大。其次，廢鋼市場(chǎng)不存在壟斷，價(jià)格波動(dòng)頻繁，企業(yè)避險(xiǎn)需求較大。同時(shí)，多用1噸廢鋼鐵可節(jié)約0.4噸焦炭，可減少1.7噸鐵礦的消耗和1.6噸碳排放。 

陳曄認(rèn)為，我國(guó)已具備推出廢鋼期貨的基礎(chǔ)條件。如果說推出不銹鋼期貨是順應(yīng)我國(guó)消費(fèi)升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)，那么推出廢鋼期貨則是響應(yīng)國(guó)家發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、節(jié)能減排的重要舉措。 

敬銘軼：中國(guó)商品交易所躍居全球第一 

大連商品交易所工業(yè)品事業(yè)部敬銘軼詳解鐵礦石期貨市場(chǎng)的發(fā)展。敬銘軼指出，通過中國(guó)期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展，近十年成交量增長(zhǎng)率高達(dá)35%，從商品角度來說，中國(guó)幾家商品交易所的成交量、持倉量在全球的商品類來說，早已經(jīng)躍居全球第一了。就大商所來說，當(dāng)前為全球最大的鐵礦石期貨、塑料、油料的市場(chǎng)，也是最大的煤炭焦油和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。 

就鐵礦石期貨市場(chǎng)而言，敬銘軼稱，現(xiàn)在的鐵礦石期貨只接受國(guó)內(nèi)的參與。現(xiàn)在大商所希望打開這個(gè)通道，在平臺(tái)下引入境外的投資者、交易者，用其現(xiàn)有的合約進(jìn)行交易。 

從當(dāng)前來看，境外投資者的資金最終還是要落在國(guó)內(nèi)，需要開立國(guó)內(nèi)賬戶，外幣在初期可接受美元作為沖抵的保證金。而系統(tǒng)與大商所是同業(yè)的平臺(tái)，這對(duì)于系統(tǒng)也提出了更高的要求。 

敬銘軼表示，總的來說，鐵礦石期貨引入境外投資者遵從了證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特定品種期貨交易管理暫行辦法，國(guó)家相關(guān)部委規(guī)定了配套政策，包括財(cái)政總局、海關(guān)總署。當(dāng)前已有相關(guān)框架，只要鐵礦石被列為特定品種，就自動(dòng)可在這個(gè)框架下對(duì)外開放。