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回顧近兩年中國汽車市場當中的自主品牌陣營，提升最為迅速的不是成功并購沃爾沃的吉利汽車，也不是打造了自主中高端觀致品牌的奇瑞汽車，而是此前抄襲豐田汽車時名不見經傳，后來模仿大眾汽車外形而獲得市場成功的眾泰汽車。

在市場上仍在熱議眾泰汽車通過“借鑒”獲得成功之際，其已然把目光投在了資本市場。停牌半年時間的金馬股份（000980 SZ）早前發布重組預案，表示公司擬收購眾泰汽車100%的股權，此舉引起業內廣泛關注。

有業內評論指出，自主品牌通過逆向開發的手段短時間周期內獲得市場的認可，眾泰并不是第一家，而能夠在獲得關注的同時進行借殼上市的操作，不得不肯定眾泰汽車背后實際控制人的行動效率之果斷。

目前眾泰汽車想要成功借殼上市尚未事成，但業內有關眾泰汽車、金馬股份與鐵牛集團的緋聞已不絕于耳，其背后實際掌控人應建仁企圖通過整車項目來打造 產業鏈，甚至是圈地吸金的說法在眾泰汽車內部有所傳播。同時時代周報記者亦了解到，眾泰汽車原董事長吳建中今后將成為其金壇基地的實際負責人，并進行獨立 發展。

民族證券分析師曹鶴對時代周報記者表示，拋開其他因素，金馬股份此次收購眾泰估值過高，存在被退回重新修訂甚至被斃掉的可能性。

借殼上市迎來良機

3月27日晚，已停牌半年多時間的金馬股份發布重組預案，公司擬以發行股份及支付現金的方式購買眾泰汽車100%股權，交易作價為116億元。其 中，上市公司將以現金方式支付交易對價中的20億元，以發行股份方式支付交易對價中的96億元。本次發行價格為5.44元，股份發行數量合計約17.65 億股。

金馬股份在公告當中表示，本次交易完成后，上市公司可以共享眾泰汽車研發平臺，聯合開發汽車電子電器產品。眾泰汽車的研發團隊及創新研發能力將為上 市公司提供強大的技術支持，雙方在資源共享的基礎上實現協同發展，并在產品開發、技術創新、行業發展、動態把握上實現互補，有效降低開發成本，縮短研發周 期，提高產品質量。

此消息引來業內的廣泛關注。一直在資本市場默默無聞的眾泰汽車，一時間成為了資本市場關注的焦點，同時圍繞鐵牛集團此次通過關聯交易來推動眾泰汽車借殼金馬股份上市的相關傳聞也在業內流傳開來。

據悉，鐵牛集團通過擁有黃山金馬集團90%的股份，間接持股黃山金馬集團下屬上市公司金馬股份。2015年9月，金馬股份開始停牌，直至今年3月發布公告將收購眾泰汽車股權。

有眾泰汽車原資深員工張亮（化名）對時代周報記者表示，公司其實在2009年已正式啟動了上市項目。內部曾希望最快于2011年實現IPO，將整車 制造、動力總成等整車板塊作為擬上市資產，計劃募集資金數十億元。當時眾泰資金匱乏，迫切希望能夠上市，只是眾泰汽車早期發展并不順利，其營收、利潤包括 概念和發展空間都不被資本市場看好。連續幾年虧損下來，其上市的步伐一再受阻。

近幾年憑借T600等車型的熱賣，眾泰汽車實現銷量大漲以及連續盈利，從而給其上市帶來最好的時機。銷量數據顯示，眾泰汽車2014年、2015年度分別銷售汽車11.27萬輛、18.08萬輛，已經達到了國內二線自主品牌的水平。

眾泰的汽車銷售收入主要依靠近兩年上市的3款暢銷車型，即眾泰T600、大邁X5兩款SUV和云100電動車。3款產品在2015年實現的銷售收入 分別為81.94億元、12.89億元和14.08億元，分別占眾泰汽車2015年主營業務收入的59.71%、9.39%和10.26%。

時代周報記者查閱公開資料發現，眾泰控股集團已經轉變成為了名為“永康眾泰有限公司”的私營企業。根據全國企業信用信息公示系統顯示，永康眾泰有限 公司成立于2015年11月，注冊資本為27.5億元。截至目前，自然人金浙勇（為眾泰控股集團原總裁，現董事長）持有眾泰汽車44.69%的股權，為公 司的控股股東及實際控制人。金馬股份間接控股股東鐵牛集團持有眾泰汽車4.91%股權。

永康眾泰有限公司擁有眾泰新能源及眾泰汽車制造有限公司（以下簡稱“眾泰制造”）兩家全資子公司。事實上，這兩家公司正是原本眾泰控股集團的實際經營主體。眾泰汽車主要產品為傳統能源和新能源乘用車整車，包括旗下眾泰汽車和江南汽車兩個品牌。

此次交易上市公司金馬股份將向金浙勇支付20億元現金，并發行5.89億股股份；向鐵牛集團發行1.05億股股份。根據《盈利預測補償協議》，金浙 勇、鐵牛集團作為補償義務人承諾，眾泰汽車2016-2018年經審計的扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于12.1億元、14.1億元、16.1 億元。而財務數據顯示，眾泰汽車2014年度的營收為66.2億元，凈利潤約為2億元；2015年，公司營收達137.45億元，凈利潤為9.68億元， 目前呈現良好的增長態勢。

內部矛盾叢生

在眾泰汽車借殼上市的新聞曝光后，其公司內部存在的種種矛盾也逐漸浮出水面。

業內有傳聞稱，眾泰汽車原董事長吳建中已于去年底離開了董事長的崗位，其職位由眾泰控股總裁金浙勇接替，此消息已被眾泰汽車官方所默認。而有來自永 康眾泰總部已離職員工的消息表示，從2003年開始，一手成功打造眾泰汽車的吳建中選擇此時離開董事長崗位，真實原因可能與其只是作為職業經理人，并非眾 泰汽車實際控制人有關。

坊間一直傳聞原眾泰汽車董事長吳建中與總裁金浙勇兩人都與鐵牛集團董事長應建仁是親戚關系，吳建中是應建仁的姐夫，而金浙勇則是應建仁的外甥，三人的親戚關系在時代周報記者詢問數位永康與長沙基地的員工后，這一說法基本得到了默認。

吳建中曾多次在公開場合表示，眾泰汽車要在資本方面向前邁進。而其在眾泰汽車上市前夕選擇離開，這似乎不符合一個企業董事長的正常謀劃和思路。

張亮對時代周報記者表示，鐵牛集團董事長應建仁是做汽車配套起家，此前其手上擁有房地產、五金等多個板塊。由于產業無法形成規模產業鏈，其一直想整 合手上相關配套的資源，直到后來遇到組建眾泰汽車這樣一個項目。只是當時其還兼顧著作為通用汽車的配套服務項目，因此作為集團董事長的他不便出面主導整車 業務，只能在其身邊的候選人中挑選。

曾在某國企擔任管理職位的吳建中，其擁有一定的資歷、管理能力和人脈，加上其是應建仁的姐夫身份，自然也就由其出面統籌組建眾泰汽車的項目。

吳建中通過自身努力，將眾泰汽車這樣一個弱勢項目發展到了如今自主第二線陣營的地步，可以說其能力得到了眾泰汽車內部的肯定。

然而，吳建中在眾泰內部始終只是一個職業經理人的角色，其實際控股數量很少。多年努力下來，對外作為眾泰汽車董事長的吳建中實際獲得的紅利較少。張 亮（化名）對時代周報記者表示：“他一直謀求屬于自己的事業，眾泰金壇汽車基地實則是吳建中利用自己眾泰汽車董事長的身份，自己談的立項、招商和建設。這 都是他自己一手建立起來的，作為對其個人努力的回報，眾泰只是提供了平臺給他。”

“眾泰汽車的沖壓、車身制造這些核心板塊，都是鐵牛集團在負責，眾泰汽車作為一個主機廠實際要帶動的是鐵牛集團下面的多個配套業務板塊的共同發 展。”張亮還對時代周報記者透露，吳建中之后將成為金壇基地的實際負責人，在眾泰汽車的名義下，成為獨立運營的金壇基地一把手。而隨后記者就此咨詢了金壇 基地的員工，對方對此并沒持否定的態度。

時代周報記者就上市引起的相關問題采訪眾泰汽車方面，但其公關總監商立敏回復稱，“現在處于金馬股份重組眾泰特殊時期，一切信息以公告為主”。

“奇葩”模式前景不明

對于鐵牛集團、金馬股份與眾泰汽車之間存在的關聯交易，民族證券分析師曹鶴對時代周報記者分析，從證監會的角度并不禁止企業集團內部的借殼上市行 為，只是目前對于借殼上市的監管和審核比以往要嚴格，現在借殼上市審核的條件已經與IPO一樣，甚至某些方面還要更加嚴格。“法律上對于股權的關聯交易會 查得比較嚴格，也會追訴。對于眾泰這樣幕后老板實際控制兩家公司的情況，這樣的情況還可能面臨審核無法通過的情況。”

張亮對時代周報記者表示，從2010年開始，眾泰控股集團內部有規定，任何有關“眾泰與鐵牛”、“眾泰與應建仁”以及“眾泰汽車銷量”的數據和消息都不準許對外發布。

“眾泰的發展模式也特別奇葩，”張亮對時代周報記者表示，“外人根本想象不到鐵牛集團讓眾泰汽車內部采取這樣的發展模式。”

根據張亮的描述，鐵牛旗下借眾泰這個平臺搭建了多個汽車產業基地，除了目前的永康、杭州、長沙等屬于眾泰汽車直接管理的基地之外，還有獨立運營的如 重慶、襄陽、上饒、金壇、黃石和臨沂等六大基地。“這些基地有些是不會掛眾泰的品牌；有些是目前還掛靠眾泰，但是未來一段時間內都會更換掉眾泰品牌，進行 獨立發展。”

從市場的角度而言，經歷多年博弈才讓眾泰小有名氣的鐵牛集團，此次一口氣打造六大獨立的生產基地，并且未來會各自打造全新的品牌，屬實挑戰創業的“hard模式”。

但是從鐵牛集團自身發展而言，例如在上饒的整車項目就能讓鐵牛集團拿到當地的支持政策，包括土地、資金以及當地的經銷商。這樣在全國多點開花后的鐵 牛集團手上的資源，對于打造一個新品牌需要付出的投入相比，只是九牛一毛。而這六大基地的實際控制人則或是應建仁的親戚（如姐夫吳建中的金壇基地）以及合 作伙伴。“汽車產業的前端重點并不在市場，更多是背后的項目圈地方資源。何況應建仁的鐵牛集團此前的主導業務之一就是房地產行業。”張亮對時代周報記者表 示。

有業內人士評論指出，從目前來看，鐵牛集團發展整車市場的目的似乎并不那么純粹，而單純依靠“復制粘貼”來發展的眾泰汽車目前內部已經呈現分裂的態勢，多生孩子會打架的歷史教訓已經在多個自主車企集團當中上演，未來眾泰汽車會能否走上長遠發展的道路，目前看來還不甚明朗。