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2014年03月27日,國家統計發布2014年1-2月全國規模以上工業企業利潤數據:2014年1-2月,全國規模以上工業企業實現利潤7793.1億元,同比增長9.4%。其中,主營活動利潤7395.9億元,同比增長8.4%。

1、供需難以改善、盈利空間受壓至工業企業利潤增速繼續下行。1-2月工業企業利潤累計增速較去年全年增速繼續回落2.8個百分點至9.4%。從較早前公布的匯豐PMI預覽數據可以看出,產出指數和新訂單指數大幅回落,企業庫存去化壓力上升,產出和投入價格指數雙雙大幅下挫反映供需關系惡化,基本延續了2月的變化趨勢,供需惡化是企業利潤下滑的主因。同時,PPI-PPIRM仍處于歷史較低位置,工業企業單位成本和費用上升,每百元主營業務收入中的成本為85.18元,同比上升0.72元,企業盈利空間進一步縮小。

2、企業庫存去化壓力上升壓制未來盈利及投資增速。工業企業產成品存貨有所回升,早前公布的匯豐PMI分項中采購庫存和產成品庫存雙升并非好事,顯示在供需惡化環境下庫存去化壓力上升,根據工業企業應收賬款凈額同比對工業企業產成品庫存的預測作用,短期工業企業庫存可能繼續回升而中期將完成一波被動去化過程。總體看,若在負產出缺口擴大周期下供需關系難以改善,預示一季度工業利潤增長持續偏弱,并壓制工業企業投資增速。

3、分類看,從所有制形式觀察,無論從利潤總額或是主營利潤增速看,國有及國有控股企均錄得負增長,與其他所有制形式企業背道而馳;從上、中、下游觀察,受制于產能過剩,上游采選企業利潤同比增速下滑明顯,而中下游表現較好。外商及港澳臺商工業企業利潤總額增速略微下降,集體企業和私營企業均較前期上漲,而國有及國有控股企業同比轉負,跌幅明顯。而從主營業務利潤看,除國有及國有控股企業增速較上期繼續下降外,其余所有制形式企業增速都較上期回升,凸顯國企競爭優勢不足,國企改革的重要性也不言而喻。從上、中、下游看,上游企業利潤總額累計增速均錄得負增長,煤炭開采和洗選及有色金屬采選等同比均錄得負增長,而中下游表現較好,其中汽車制造業因產品結構調整,高附加值車銷售加快等原因,利潤增幅明顯。

4、工業旺季來臨或使得工業企業利潤增速回升,但其前期下跌趨勢將壓制未來工業企業投資增速。近期PMI中的就業指數反彈使得“保就業”壓力下降,政府難以出臺總量穩增長政策以刺激經濟,雖工業企業利潤可能在工業旺季好轉,但受制于前期工業企業利潤下滑的趨勢,未來企業投資增長空間承壓,產能過剩大環境或使得一季度企業利潤增速回升受壓。(沙皮)