您的當(dāng)前位置: 首頁 > 資訊中心 > 行業(yè)資訊 > 正文|
進(jìn)入2008年以來，國內(nèi)煤炭市場在下游電力、鋼鐵、化工等行業(yè)需求急劇膨脹、國外金融動蕩、國民經(jīng)濟(jì)增長放緩等因素的影響和推動下，首先是在上半年上演了供求極度緊張、價(jià)格明顯異動的一幕（與2007年年底比，所有品種價(jià)格上漲幅度達(dá)到100%左右）；然后是在三季度以后，在下游煤炭需求特別是冶金用煤需求快速下降的背景下，市場面臨很大的反向調(diào)整壓力，并且鋼鐵市場的急劇逆轉(zhuǎn)引致電力需求大大縮減，市場疲軟的跡象有進(jìn)一步向電煤市場過渡的可能。短期市場變動趨勢之劇烈，為歷年來之罕見。
擺在我們面前的市場素材極度反常，使我們對短期內(nèi)及中長期市場走勢的判別好似失去依據(jù)。但是，需要厘清的是，短期內(nèi)面臨的市場變化屬于整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢劇變所導(dǎo)致的“必須”調(diào)整，短期的趨勢只屬于一種“高位下向盤整”的事件，難以概括長期趨勢；而中長期的走勢仍應(yīng)取決于煤炭產(chǎn)品的初級資源屬性特征及煤炭下游行業(yè)在中長期內(nèi)的現(xiàn)實(shí)需求。
那么，短期趨勢變化背后的推動力主要是什么？筆者認(rèn)為，主要與以下幾個因素相關(guān)：
1、短期趨勢劇變首先由經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長對煤炭產(chǎn)品的過度需求累積效應(yīng)引起，而經(jīng)濟(jì)變動的周期性特征又決定著周期見頂節(jié)點(diǎn)處，隨著經(jīng)濟(jì)的回落，煤炭市場必然呈現(xiàn)高漲高落的特征。從世紀(jì)之初開始，隨著國家一系列刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，國民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“高增長、低通漲”的良好發(fā)展勢頭，煤炭下游鋼鐵、電力等行業(yè)產(chǎn)能快速增長，且增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于煤炭產(chǎn)量的增長。其產(chǎn)生的累積效應(yīng)就是，越到周期的最后，煤炭越不夠用，煤炭“瓶頸”效應(yīng)愈加明顯，價(jià)格必然接連上漲。但當(dāng)下游行業(yè)突然面臨市場委靡、需求嚴(yán)重不足，甚至成本高于市場價(jià)格倒掛時，煤炭價(jià)格下調(diào)則成為必然；
2、國際金融動蕩、全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期大幅放緩，一方面使以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格大幅走低，近期已跌回至70美元/桶，煤炭、石油互為替代的特性，使煤價(jià)面臨大的調(diào)整壓力；另外，世界經(jīng)濟(jì)走弱，使中國外部需求大幅度削弱，中國經(jīng)濟(jì)多年來賴以增長的投資和出口部門遭受嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。煤炭下游鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能弱勢供需平衡的格局短時間內(nèi)被打破，而繼續(xù)向更趨嚴(yán)重的過剩態(tài)勢發(fā)展，而且從普遍來看，第二產(chǎn)業(yè)即重化工絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)將無法逃避過剩和不斷緊縮的態(tài)勢，建立于外部需求之上而不是以內(nèi)需為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)將不可持續(xù)；
3、與房地產(chǎn)市場及證券市場一樣，有了泡沫就必然遭受打壓，是市場“無形的手”自動調(diào)節(jié)的結(jié)果，不以人的意愿為轉(zhuǎn)移。泡沫的形成一般于扭曲了供求狀態(tài)或者非真實(shí)的需求狀態(tài)下形成，而以有效需求出現(xiàn)但在不能實(shí)現(xiàn)的情況下，即造就價(jià)格下調(diào)動力，泡沫開始接受擠壓。當(dāng)然，鋼鐵、電力、煤炭等基礎(chǔ)性行業(yè)屬于實(shí)體生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì)的范疇，但在下游某些虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化嚴(yán)重的情況下，也具備了一定的泡沫化傾向。既然目前產(chǎn)業(yè)鏈的各個節(jié)點(diǎn)都處于一種價(jià)格下調(diào)的“緊縮”狀態(tài)，煤炭行業(yè)也難以獨(dú)善其身，不然就是產(chǎn)業(yè)鏈斷裂、有效需求消失。
對于短期市場的發(fā)展趨勢，筆者認(rèn)為，煤炭價(jià)格的適當(dāng)下調(diào)是挽救產(chǎn)業(yè)鏈正常運(yùn)轉(zhuǎn)、呵護(hù)下游市場的明智之舉，也是一種理性回歸。就拿冶金煤市場來說，隨著鋼材、焦炭價(jià)格的大幅回落甚至跌破成本線運(yùn)轉(zhuǎn)，鋼焦行業(yè)只能采取減產(chǎn)、限產(chǎn)的策略應(yīng)對市場變化，減產(chǎn)后煤炭消耗大幅減少，需求短期內(nèi)缺失。雖然，冶金煤在鋼鐵生產(chǎn)成本中占比不是很大（約20%），但從一定程度上來講，冶金煤價(jià)格應(yīng)當(dāng)隨鋼材價(jià)格的下調(diào)而同步、以略低于鋼材價(jià)格的變動幅度（比如80%）做一定調(diào)整，以期使鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本線下移，爭取一定生存空間。
對煤炭市場中長期內(nèi)走勢的預(yù)測，筆者認(rèn)為，以下幾方面的因素值得關(guān)注：
1、十七大中央對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策取向是立足擴(kuò)大內(nèi)需，采用靈活、擴(kuò)張的財(cái)政貨幣政策，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，應(yīng)對復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展態(tài)勢。工業(yè)部門產(chǎn)能短期過剩的局面必須靠刺激需求的手段促成扭轉(zhuǎn)，否則會因?yàn)榻?jīng)濟(jì)持續(xù)緊縮而造成失業(yè)情況加劇，社會動蕩。當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生一定效應(yīng)而使產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇時，原先關(guān)停的產(chǎn)能逐漸得到恢復(fù)（如果從固定資產(chǎn)折舊的角度看，沒有理由不恢復(fù)），煤炭需求也將得到回歸（可能不會再回歸至2005-2008年上半年異常緊張的態(tài)勢）。當(dāng)然，處于經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)附近國家對總供給和總需求的調(diào)節(jié)過程將是一個艱難、痛苦的過程，涉及到總體規(guī)劃的重新界定和微觀規(guī)制等方方面面的難題；
2、煤炭資源是一次性的不可再生的能源，當(dāng)前在中國整體能源消耗中的比例仍高達(dá)70%，經(jīng)過近幾年國民經(jīng)濟(jì)的超速增長，對煤炭產(chǎn)品的需求也在日益膨脹。前些年國有傳統(tǒng)老礦區(qū)的保有可采儲量在急劇下降，紛紛向外圍轉(zhuǎn)移，尋求可供開采的資源。所以，可得出的結(jié)論是，經(jīng)過近10年的經(jīng)濟(jì)增長，中國國內(nèi)可供開采的煤炭資源大幅減少。2008年 以來少數(shù)月份中國由煤炭凈出口向凈進(jìn)口地位的轉(zhuǎn)變，足以說明國內(nèi)煤炭供求的短時狀態(tài)。而且，國家也早意識到煤炭儲備在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的重要地位，今年以來開始要求以“國”字號煤炭企業(yè)為主，整合、兼并中小煤礦（例如在山西省加速推進(jìn)五大國有煤礦基地的形成及基本消滅中小煤礦），國家對煤炭資源的掌控力度在逐漸加大，適度的保護(hù)性開采是未來煤炭行業(yè)的主導(dǎo)方向。未來中長期再次出現(xiàn)象97-98年期間煤炭產(chǎn)品供大于求的局面，可能性不大；
3、從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢來看，由于內(nèi)外需求急速放緩，通貨膨脹有可能向通貨緊縮轉(zhuǎn)化（三季度CPI和PPI處于大幅下降），醞釀多日的煤炭資源稅改革方案有可能擇機(jī)出臺。財(cái)政部已于此前向國務(wù)院上報(bào)有關(guān)文件，改革的辦法是改原來的從量計(jì)征為從價(jià)計(jì)收，征收標(biāo)準(zhǔn)有可能按照煤價(jià)的10%計(jì)征。如果改革成功，長期低位的煤炭資源稅將得到大幅度提升，煤炭產(chǎn)品隱性成本顯性化改革將邁出重大步伐。與此同時，對國內(nèi)煤炭市場健康、穩(wěn)定運(yùn)行將提供強(qiáng)力支撐；
4、煤炭市場短期的調(diào)整趨勢不能反映中長期的走勢。短期內(nèi)“泡沫”價(jià)格向合理水平過渡，將在新的供求關(guān)系下形成新的平衡點(diǎn)。圍繞新的供求平衡點(diǎn)，在下輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期內(nèi)，在新的需求態(tài)勢下，將圍繞其價(jià)值上下波動。
綜上所述，在國外金融動蕩及國民經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩的態(tài)勢下，煤炭產(chǎn)品價(jià)格及時回歸理性，顯得十分必要。而從中長期（2009年）的變動趨勢來看，由于煤炭產(chǎn)品初級資源品的屬性及可供開采利用資源的萎縮、國家刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策取向，煤炭下游產(chǎn)能不可能無限時的閑置等多因素作用，國內(nèi)煤炭市場將在新的平衡位置，保持基本穩(wěn)定或供求偏緊的局面。
|
站內(nèi)資訊搜索
