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葉片是風(fēng)電部件中確定性較高、市場(chǎng)容量較大、盈利模式清晰的子行業(yè)。部分地區(qū)風(fēng)電的成本已經(jīng)接近火電，隨著火電成本的提高和風(fēng)電成本的下降，將會(huì)有更多地區(qū)達(dá)到臨界值，由此將帶來(lái)更多的風(fēng)電需求，葉片的景氣可繼續(xù)支撐。
市場(chǎng)規(guī)模巨大。預(yù)計(jì)到2010年我國(guó)的新增風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到1000萬(wàn)kw，對(duì)兆瓦級(jí)以上葉片的需求在6000套以上，是目前的三倍以上。過(guò)去的三年里，中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)連續(xù)翻番，2007年底全國(guó)累計(jì)裝機(jī)達(dá)到600萬(wàn)kw，這種高歌猛進(jìn)的增長(zhǎng)仍將維持，預(yù)計(jì)2008年全國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)600萬(wàn)kw；根據(jù)國(guó)內(nèi)配額要求和國(guó)內(nèi)情況，我們預(yù)計(jì)2008年新增裝機(jī)600萬(wàn)kw，2009年新增裝機(jī)規(guī)模850萬(wàn)kw，2010年規(guī)模接近1000萬(wàn)kw。我們按照目前主流的1.5mw機(jī)組計(jì)算，2010年市場(chǎng)規(guī)模為6700套風(fēng)電機(jī)組，我們認(rèn)為6700套的總規(guī)模是合理的，這意味著20000片葉片的需求。
盈利模式清晰。盈利主要取決于銷售價(jià)格和成本兩方面，隨著葉片市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，成本和售價(jià)都將下降，但具備規(guī)模、技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)成本下降速度超過(guò)售價(jià)降低速度，盈利超過(guò)平均水平，我們認(rèn)為10%－15%的凈利潤(rùn)率是比較合理的。
在風(fēng)電的主要零部件當(dāng)中，葉片的門(mén)檻相對(duì)較低，而由于供需偏緊張、盈利較好，導(dǎo)致諸多企業(yè)進(jìn)入葉片生產(chǎn)領(lǐng)域，除了整機(jī)廠自建的葉片廠之外，新進(jìn)入的企業(yè)如雨后春筍，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)超過(guò)40家。隨著供需緊張形勢(shì)的緩解，葉片行業(yè)將經(jīng)歷從紛亂到寡頭、從短缺到均衡、從暴利到薄利的過(guò)程，市場(chǎng)將形成數(shù)個(gè)1000套以上規(guī)模的寡頭，這些企業(yè)將獲得高于行業(yè)平均水平的盈利能力，而其他廠商降逐漸被邊緣化。
根據(jù)國(guó)內(nèi)幾家企業(yè)的規(guī)劃和目前的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展，包括中材科技、中復(fù)聯(lián)眾、惠騰均有1000套規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，上玻院（棱光實(shí)業(yè)）明年產(chǎn)能將達(dá)到550套，2010年將繼續(xù)提高，這四家企業(yè)的預(yù)計(jì)規(guī)模將接近4000套。
國(guó)內(nèi)整機(jī)企業(yè)的高速擴(kuò)張帶來(lái)對(duì)上游零部件的需求增長(zhǎng)，目前葉片、齒輪箱、軸承等零部件供需均較緊張，為零部件企業(yè)帶來(lái)良好的景氣周期。由于境外大廠在國(guó)內(nèi)設(shè)置的葉片廠主要面對(duì)國(guó)際大廠，而同樣型號(hào)產(chǎn)品境外葉片廠的售價(jià)較國(guó)內(nèi)廠商高，因此在可選的情況下，國(guó)內(nèi)廠商基本都會(huì)采用國(guó)內(nèi)葉片廠作為供應(yīng)方，因此國(guó)內(nèi)整機(jī)廠的迅速發(fā)展帶來(lái)了葉片廠的機(jī)會(huì)。
隨著供需形勢(shì)的緩解，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈，盈利能力將回歸平均水平。葉片行業(yè)目前盈利能力頗高，因此廠商控制成本的壓力不大，但在未來(lái)，成本控制能力在很大程度上決定了企業(yè)的盈虧。
該行業(yè)選擇公司的標(biāo)準(zhǔn)為三項(xiàng)：有規(guī)模、有技術(shù)基礎(chǔ)、成本控制能力好。根據(jù)我們對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的判斷，我們認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)將呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，多數(shù)參與者將逐漸被邊緣化，因此需要選擇能夠成為寡頭的企業(yè)。
將來(lái)有可能成為寡頭之一的企業(yè)需要具備以下特征：目前已經(jīng)有一定生產(chǎn)規(guī)模和相對(duì)較高的市場(chǎng)占有率，有一定技術(shù)基礎(chǔ)，清晰的發(fā)展思路與良好的成本控制能力。
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