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6月，寶鋼重組廣東鋼鐵企業，僅組建新的廣鋼集團，寶鋼就投資286億元；武鋼本月在浙江參建的全國最大的鐵礦石碼頭，總投資也達24億元。而在本月轟動市場的鞍鋼介入攀鋼系重組中，鞍鋼提供了約200億元的現金選擇權擔保。 多方緩解隨著大型鋼鐵企業加快了行業整合與原料投資的步伐，對巨額資金的需求也越來越迫切。大型鋼企巨額資金支出的背后，市場人士開始擔心企業的融資渠道能否支撐。 值得注意的是，中小型鋼企的資金情況更加不樂觀，在國家信貸緊縮、原料價格巨幅上漲、近期鋼材市場不景氣等連環緊逼下，很多企業陷入虧損和資金斷裂的雙重困局。專業人士表示，大型企業憑借持續增長的利潤和便利的直接融資渠道，將確保其資金需求無虞，而中小企業的資金鏈繃緊則或將導致鋼鐵行業“大吃小”、“強并弱”市場化兼并的加速。 資金饑渴 22日，華菱管線公告稱，已斥資1.7億元，購買了澳大利亞金西資源公司1440萬股增發股，公司在金西資源的持股比例將達11.39%，并將在金西資源正式出礦后，每年獲得450萬噸直供礦。 華菱管線的海外并購，只是中國鋼鐵企業在鐵礦石等上游項目巨額投資上的縮影。“mysteel”研究中心分析師朱喜安認為，除了寶鋼、武鋼的新鋼鐵項目投資外，鐵礦石等上游項目投資成為大型鋼企另一主要資金支出。 中國國際貿易促進會數據顯示，2007年我國礦業對外投資總額超過100億美元，是2005年的6倍；2008年，中鋼、首鋼等鋼鐵企業更加速了大型海外鐵礦石投資。而在國內，礦山爭奪戰方興未艾，僅在山西一地，近期就有太原鋼鐵投資袁家村鐵礦項目開工和臨縣十億噸焦煤項目，及臨汾鋼鐵公司投資二峰山鐵礦、襄汾鐵礦，長治鋼鐵集團投資蘆溝礦區、北洛峽礦等。 此外，包括鐵礦石、焦煤等在內的原材料價格的飆升，對鋼鐵企業資金支出也形成巨大壓力。今年的鐵礦石價格漲幅最低65％、最高96.5%形成的成本推動眾所周知。 “mysteel”研究中心分析師徐妍妍認為，由于全球及國內粗鋼、生鐵產量的增長，對焦煤、焦炭的需求不斷增大，盡管目前國內焦煤價格已幾度上漲，但仍無法滿足鋼企需求。僅以西山煤電為例，上半年該公司先后三次上調煉焦精煤合同價格，導致諸多鋼企資金支出顯著加大。 與大型企業相比，小型鋼企在資金泥淖中陷得更深。中原證券分析師胡皓表示，本輪信貸緊縮、前期投入項目占用資金過大、礦石價格上漲導致庫存增加以及目前鋼材市場不景氣等四大因素，諸多中小企業資金鏈緊繃，河北一些企業不得不接受銀行25％的貸款利率。 同樣面臨資金壓力，大型鋼企的多渠道融資優勢展現得淋漓盡致。 胡皓表示，大型鋼企優良的盈利能力是其巨額資金支出的首要支撐。以寶鋼為例，今年礦價上漲帶來的噸鋼成本約在300元，而其一次調價就可達到七八百元，不僅完全覆蓋了成本，還擴大了利潤。 朱喜安表示，今年上半年，我國鋼鐵行業利潤繼續保持較快增長，1-5月達到970.9億元，增長25.6%，而同期鋼鐵行業固定資產投資完成額為965.53億元，增長23%。 利潤的絕對數和增幅均超過了投資。此外，上半年國內主要大型鋼鐵企業大都實現了利潤增長。從鞍鋼、武鋼、馬鋼、萊鋼等已公布的2008年半年報來看，其凈利潤增長分別達到了24.48%、36.53%、103.52%和29.99%。寶鋼、唐鋼、濟鋼等的預增報告也都很樂觀。最大的鋼鐵民營企業沙鋼集團1—6月份實現銷售收入697億元，同比增長26%以上。 同時，優質鋼鐵企業今年明顯加大了通過增發、發行債券等的直接融資力度。朱喜安表示，今年太鋼增發已完成，融資額達36.61億元，寶鋼100億元的分離債也已上市。另外，萊鋼和凌鋼也發行了公司債券，分別融資20億和13億元。新鋼股份也將發行27.6億元可轉債，安陽鋼鐵也將發行分離債募集資金34億元。中鋼集團則計劃在國內市場上市，擬募集100-200億元。 與大型鋼企路徑多樣的資金來源渠道相比，中小型鋼企的資金困境則難以解決，胡皓表示，如此下去，鋼鐵行業的分化必將加速。一方面，行業利潤將持續向優質企業轉移，而小企業陷入毛利率下降的惡性循環；另一方面，資金問題會成為行業并購的導火索，中小型鋼企將不得不進行“曲線融資”——主動邀約大型企業來投資甚至并購，“如果這一趨勢加速，目前政府主導型的國內鋼鐵業整合或將完成向市場化方向轉型”。 |
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