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鋼鐵行業(yè)展望：效益與成本齊飛 2007年下半年，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格的飛漲迅速推高了國(guó)內(nèi)的鐵礦石價(jià)格，焦炭?jī)r(jià)格的上漲進(jìn)一步推高了鋼鐵企業(yè)的成本；而進(jìn)入11月份以來(lái)，雖然是傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)淡季，但是鋼材價(jià)格卻出現(xiàn)大幅上漲。 2008年鋼鐵行業(yè)高成本不可避免；在成本驅(qū)動(dòng)和供求關(guān)系改善的背景下，鋼價(jià)的上漲不僅可以覆蓋成本上漲，還會(huì)增加鋼鐵企業(yè)的盈利能力。我們認(rèn)為，2008年的鋼鐵行業(yè)將呈現(xiàn)高成本、高鋼價(jià)、高效益的特點(diǎn)。未來(lái)鋼鐵行業(yè)將告別低價(jià)鋼鐵時(shí)代。 高成本：資源價(jià)格上漲 2007年下半年在海運(yùn)費(fèi)快速上漲的推動(dòng)下，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的上漲；同時(shí)焦煤價(jià)格也持續(xù)走高。其中焦炭?jī)r(jià)格從年初的900元/噸，上漲到年底1400元/噸；進(jìn)口鐵礦石平均價(jià)格從60美元/噸上漲到年底的90美元/噸；鐵礦石國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格從850元/噸上漲到1450元/噸。鋼鐵行業(yè)上游原料價(jià)格的上漲增加了2007年下半年鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)成本。 造成資源價(jià)格大幅度上漲的主要原因是下游需求旺盛，國(guó)際鋼鐵需求2007年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8%；石油的價(jià)格從年初的60美元，上漲到年底的90多美元；美元大幅度貶值等因素。2008年這些因素仍將發(fā)揮作用，我們認(rèn)為2008年鋼鐵生產(chǎn)成本仍將維持高位。 預(yù)期鐵礦石2008年價(jià)格上漲20%。隨著中國(guó)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)世界鋼鐵業(yè)對(duì)鐵礦石的需求，鐵礦石價(jià)格暴漲，鐵礦石生產(chǎn)商盈利明顯增長(zhǎng)。2008年主要礦山公司增加可供資源量在7800萬(wàn)噸左右。如果把不利因素考慮在內(nèi)，2008年可供資源增量應(yīng)當(dāng)在7000萬(wàn)噸左右。預(yù)計(jì)2008年全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易需求增量應(yīng)為5000至6000萬(wàn)噸。 總體上看資源供應(yīng)可以滿足需求，供需相對(duì)寬松。在需求保持旺增長(zhǎng)的情況，不會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)不足的情況。 我們預(yù)測(cè)2008年全球的鐵礦石供求基本平衡，但是由于鋼鐵企業(yè)相對(duì)于鐵礦石生產(chǎn)商而言集中度過(guò)低，從而在價(jià)格談判中處于劣勢(shì)。我們判斷2008年礦石價(jià)格上漲20%。 煤炭?jī)r(jià)格將上漲。預(yù)計(jì)2008年四大需煤行業(yè)煤炭需求增長(zhǎng)將超過(guò)13%。這將有力支撐煤炭的強(qiáng)勁下游需求。2008年冶金用煤價(jià)格將比2007年上漲15～20%。 同時(shí)，鋼鐵業(yè)的環(huán)保成本也增加。 綜合而言，預(yù)計(jì)2008年噸鋼生產(chǎn)成本有望上升300至400元/噸。上漲幅度在7%至10%。 高價(jià)格：告別低價(jià)鋼鐵時(shí)代 2007年以來(lái)鋼鐵價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，截至12月初，MyspiC鋼價(jià)綜合指數(shù)較年初上漲39.3%，其中長(zhǎng)材和扁平材價(jià)格指數(shù)漲幅分別為50.6%和26.0%，長(zhǎng)材價(jià)格漲幅高于扁平材價(jià)格漲幅。從區(qū)域來(lái)看，華南地區(qū)41.8%的價(jià)格漲幅最高，西北地區(qū)次之。從品種來(lái)看，建筑材和中厚板價(jià)格漲幅較好，同比漲幅前三的品種分別為：螺紋鋼52.4%、線材48.8%、中厚板38.8%。 我們認(rèn)為，2008年鋼鐵行業(yè)的消費(fèi)仍然保持旺盛，而供給增速將逐步回落，國(guó)內(nèi)鋼材開(kāi)始出現(xiàn)供略不應(yīng)求的局面，從而支撐2008年的高鋼價(jià)。鋼材均價(jià)有望上漲10%。上漲動(dòng)力主要來(lái)自于成本上漲與需求拉動(dòng)，我們認(rèn)為2～3%的供給缺口有望拉動(dòng)鋼價(jià)上漲，預(yù)計(jì)除了消化成本上漲因素之外，有望提高2～3個(gè)百分點(diǎn)毛利。 IISI（國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)）分別在2007年3月和10月兩次提高了對(duì)于2008年全球鋼鐵需求的預(yù)測(cè)。根據(jù)IISI在2007年10月的最近預(yù)測(cè)和統(tǒng)計(jì)，2007年粗鋼需求同比增長(zhǎng)6.8%，2008年粗鋼需求增速和2007年持平。6.8%的增速與歷史相比是一個(gè)高位。 面對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能減速的預(yù)期，IISI并沒(méi)有調(diào)低2008年全球鋼鐵需求增速的預(yù)測(cè)，反而兩次調(diào)高了預(yù)測(cè)，每次調(diào)整幅度都接近1個(gè)百分點(diǎn)。這主要是因?yàn)橐浴敖鸫u四國(guó)”為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家的鋼鐵需求快速增長(zhǎng)，保障了未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)全球鋼鐵需求將保持高速增長(zhǎng)。 我們認(rèn)為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持10%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)的鋼材消費(fèi)也將保持12%以上的增長(zhǎng)。2007年中國(guó)GDP增長(zhǎng)11.4%，2008年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10.8%。從與鋼鐵工業(yè)消費(fèi)直接相關(guān)的固定資產(chǎn)增速來(lái)看，2007年增長(zhǎng)26%，2008年有望維持在25%。我們預(yù)計(jì)2008國(guó)內(nèi)鋼鐵消費(fèi)有望增長(zhǎng)12%以上，達(dá)到5億噸。 嚴(yán)格的節(jié)能、環(huán)保和資本要求方面的政策，有效降低了鋼鐵行業(yè)投資增長(zhǎng)。進(jìn)入2006年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下降，并出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。2006年固定資產(chǎn)行業(yè)固定資產(chǎn)投資2246億元，下降2.5%。2007年1-10月份固定資產(chǎn)增長(zhǎng)15.2%，但是明顯低于全國(guó)固定資產(chǎn)增長(zhǎng)速度。如果考慮到固定資產(chǎn)投資價(jià)格上漲因素，以及鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品深加工投資比重較大因素，實(shí)際形成能力增長(zhǎng)速度明顯下降。2007年將是鋼鐵新增產(chǎn)能的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2008年鋼鐵產(chǎn)量增量將明顯下降。預(yù)計(jì)2008年新增鋼產(chǎn)量在5000萬(wàn)噸左右，盡管絕對(duì)數(shù)額很大，但是與我國(guó)5億噸鋼的存量相比，其增長(zhǎng)速度明顯下降。 高效益：鋼鐵企業(yè)盈利提升 2008年鋼材價(jià)格將持續(xù)上漲，上漲的動(dòng)力來(lái)自于兩個(gè)方面：成本推動(dòng)+供求關(guān)系改善。我們判斷，由于鋼鐵行業(yè)供求關(guān)系的改善，2008年鋼材價(jià)格漲幅不僅可以覆蓋成本的上漲，而且會(huì)增加企業(yè)的效益。 鋼鐵企業(yè)具有成本轉(zhuǎn)嫁能力。2007年進(jìn)口鐵礦石平均到岸成本約為85美元/噸，我們假設(shè)2008年進(jìn)口鐵礦石平均到岸價(jià)上漲20%，每噸鐵礦石上漲8.5美元/噸，噸鋼成本將上漲200元。 我們預(yù)測(cè)鋼鐵行業(yè)2008年噸鋼成本上漲300元/噸，其中鐵礦石和煤炭分別導(dǎo)致成本上漲200元/噸和100元/噸。如果這個(gè)假設(shè)成立的話，鋼價(jià)僅需上漲6%至7%即可覆蓋所有噸鋼成本上漲。我們預(yù)測(cè)08年鋼材價(jià)格上漲10%以上。2008年鋼鐵行業(yè)在轉(zhuǎn)嫁成本上漲的過(guò)程中，盈利能力不僅不會(huì)出現(xiàn)下降，還會(huì)有所提高。 面對(duì)成本的上漲，不同的鋼鐵企業(yè)有著不同的應(yīng)對(duì)手段。 首先是水漲船高。從價(jià)格來(lái)看，具有產(chǎn)品壟斷優(yōu)勢(shì)和區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更容易轉(zhuǎn)嫁成本的上漲。寶鋼的汽車(chē)板、武鋼的硅鋼尤其是取向硅鋼、鞍鋼和濟(jì)鋼的中厚板，這些企業(yè)的產(chǎn)品由于具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)或者市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，能賺取高于市場(chǎng)平均水平的收益。而八一鋼鐵、三鋼閩光、韶鋼松山這樣的企業(yè)，由于區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)供不應(yīng)求，具有區(qū)域的壟斷優(yōu)勢(shì)，能夠掌握區(qū)域市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，從而獲取超額利潤(rùn)。 其次是水落石出。從成本來(lái)看，面對(duì)鐵礦石價(jià)格的上漲，各個(gè)企業(yè)所承受的壓力也是不一樣的。損失最小或受益最大的應(yīng)該是擁有鐵礦石資源的企業(yè)，這些企業(yè)包括：攀鋼鋼釩、西寧特鋼、唐鋼股份、金嶺礦業(yè)等；對(duì)于大型的鋼鐵企業(yè)，進(jìn)口鐵礦石基本是長(zhǎng)單合同，而且海運(yùn)費(fèi)COA比例較高，很大程度上可以抵御礦石成本的上升，這些企業(yè)主要包括寶鋼股份、武鋼股份、馬鋼股份等；此外，集團(tuán)擁有鐵礦石資源的企業(yè)，主要包括鞍鋼股份、本鋼股份、太鋼不銹、承德釩鈦、包鋼股份，這些企業(yè)與集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易不僅能夠獲得穩(wěn)定的礦石供應(yīng)，在成本上漲過(guò)程中還能獲得低成本的優(yōu)惠；最后，是地處偏遠(yuǎn)地區(qū)、鋼廠具有較高議價(jià)能力、資源價(jià)格比較便宜的企業(yè)，這些地區(qū)的價(jià)格漲幅應(yīng)該低于進(jìn)口礦的價(jià)格漲幅，如酒鋼宏興、八一鋼鐵等。 重點(diǎn)公司推薦 寶鋼股份：行業(yè)整合的旗艦 寶鋼股份是我國(guó)最大的鋼鐵企業(yè)，公司產(chǎn)品定位于汽車(chē)、家電、能源、造船等行業(yè)，以其資金、技術(shù)、管理和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)鋼鐵工業(yè)整合中具有十分重要的地位。 隨著公司寬厚板、不銹鋼和1800冷軋以及三熱軋、五冷軋的投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)和增產(chǎn)以及收購(gòu)寶通鋼鐵、收購(gòu)集團(tuán)羅涇項(xiàng)目有望使公司鋼產(chǎn)量提升15%以上，而且隨著新的中厚板生產(chǎn)線、鍍鋅、鍍錫、鍍鉻板生產(chǎn)線的投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)，進(jìn)一步提高公司的加工深度。 未來(lái)集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)如八鋼資產(chǎn)、邯鄲鋼鐵的整合有望進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)。 集團(tuán)公司規(guī)劃，通過(guò)擴(kuò)容現(xiàn)有生產(chǎn)基地、收購(gòu)集團(tuán)在建項(xiàng)目以及兼并重組和新建項(xiàng)目，公司未來(lái)規(guī)模將達(dá)到8000萬(wàn)噸。2012年前，股份公司規(guī)模達(dá)到5000萬(wàn)噸，未來(lái)5年年均增長(zhǎng)15%以上。 公司上市以來(lái)EPS年均增長(zhǎng)20%以上，未來(lái)2～3年增長(zhǎng)有望加快。購(gòu)并是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。我們給與寶鋼股份“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。 太鋼不銹：全球不銹鋼龍頭企業(yè) 公司鋼產(chǎn)量1000萬(wàn)噸能力，其中不銹鋼300萬(wàn)噸，是全球最大的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)，2007至2009年，隨著公司項(xiàng)目的投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)，公司進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。 不銹鋼是消費(fèi)升級(jí)的受益者，中國(guó)不銹鋼行業(yè)年均消費(fèi)增長(zhǎng)20%，中國(guó)國(guó)內(nèi)不銹鋼的自給率只有60%。中國(guó)不銹鋼未來(lái)發(fā)展空間巨大，中國(guó)不銹鋼的出口競(jìng)爭(zhēng)力也不斷提升。 針對(duì)國(guó)內(nèi)鎳資源不足和不銹鋼廢鋼資源短缺的狀況，太鋼自主開(kāi)發(fā)的“以鐵水為主原料生產(chǎn)不銹鋼工藝開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新”項(xiàng)目，充分發(fā)揮了以鐵水為主原料三步法冶煉不銹鋼工藝特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了鉻不銹鋼的規(guī)模化生產(chǎn)，優(yōu)化了國(guó)內(nèi)不銹鋼品種結(jié)構(gòu)。 公司的技術(shù)、規(guī)模、管理、成本和資源優(yōu)勢(shì)突出，2005年下半年不銹鋼行業(yè)虧損背景下，公司仍有盈利是最好的例證。公司通過(guò)增加鐵素體比例，以及開(kāi)發(fā)鐵水冶煉不銹鋼工藝，具備了應(yīng)對(duì)高鎳價(jià)的機(jī)制。 集團(tuán)公司鐵礦石供應(yīng)80%以上，而且集團(tuán)公司在山西呂梁地區(qū)獲得了鐵礦石和煤炭資源能為公司未來(lái)的發(fā)展提供良好的發(fā)展條件。 國(guó)內(nèi)外特鋼企業(yè)定價(jià)都有溢價(jià)，國(guó)外不銹鋼企業(yè)估值一般高出30%至50%。 鞍鋼股份：鲅魚(yú)圈項(xiàng)目加速公司發(fā)展 公司主要產(chǎn)品是薄板、中厚板、大型材（重軌）和無(wú)縫鋼管。公司未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要來(lái)自于產(chǎn)能的擴(kuò)張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。 公司投資的鲅魚(yú)圈項(xiàng)目將于2008年5月份投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能包括200萬(wàn)噸寬厚板、200萬(wàn)噸熱軋板和100萬(wàn)噸冷軋板。其中，世界上最大規(guī)格的5500mm的寬厚板軋機(jī)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，更好滿足造船等行業(yè)的發(fā)展需要。預(yù)計(jì)2008年和2009年分別增加300萬(wàn)噸和200萬(wàn)噸的產(chǎn)量。由于該項(xiàng)目的公司自己設(shè)計(jì)和建設(shè)，有望下半年貢獻(xiàn)效益。 公司老區(qū)90%鐵礦石供應(yīng)來(lái)自集團(tuán)，而且關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是在上半年國(guó)內(nèi)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格均價(jià)基礎(chǔ)上優(yōu)惠5%。 鲅魚(yú)圈項(xiàng)目需要的鐵礦石資源主要來(lái)自進(jìn)口，而進(jìn)口鐵礦石合同和海運(yùn)長(zhǎng)單都已確定，同時(shí)廠區(qū)臨海能夠?qū)崿F(xiàn)最大限度地降低進(jìn)口鐵礦石成本。 環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈的建設(shè)、東北老工業(yè)基地的振興、以及鞍鋼對(duì)遼寧鋼鐵工業(yè)的整合都將促進(jìn)公司的發(fā)展。未來(lái)鞍本集團(tuán)實(shí)質(zhì)性重組的協(xié)同效應(yīng)，也能夠提升公司業(yè)績(jī)。 武鋼股份：等待效益跳躍 公司硅鋼處于壟斷地位，是國(guó)內(nèi)唯一生產(chǎn)取向硅鋼的廠家，2008年取向硅鋼產(chǎn)量將從2007年的27萬(wàn)噸增加到2008年的31萬(wàn)噸，同時(shí)HIB鋼也有望從今年2萬(wàn)噸提高到2008年的5萬(wàn)噸。無(wú)取向硅鋼占到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額16%。 公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一方面是產(chǎn)量的增長(zhǎng)，2008年鋼產(chǎn)量有望增加20%以上，其中1580熱軋?jiān)黾?80萬(wàn)噸產(chǎn)量，50萬(wàn)噸大型材投產(chǎn)；另一方面是高附加價(jià)值產(chǎn)品提高，除了硅鋼產(chǎn)量的提高之外，215萬(wàn)噸冷軋盈利提升，經(jīng)過(guò)近三年的學(xué)習(xí)，2008年冷軋的盈利能力將明顯提高。 我們認(rèn)為2008年將是武鋼股份鋼產(chǎn)量和效益大幅度提升的一年。 鋼鐵股投資攻略 鋼鐵股的估值 A股市場(chǎng)鋼鐵股估值與國(guó)際接軌。從目前世界主要鋼鐵股的估值水平來(lái)看，其市盈率在10～12倍，但是從鋼鐵公司的相對(duì)估值水平來(lái)看，我國(guó)的鋼鐵股在市場(chǎng)的相對(duì)估值是明顯低估的。 鋼鐵行業(yè)作為周期性行業(yè)，由于其周期波動(dòng)比較大，在估值上給予一定的折讓是合理的。但是國(guó)際投資者對(duì)于鋼鐵股的估值折讓是有限度的。世界主要鋼鐵企業(yè)（除中國(guó)以外）的市盈率、市凈率，是其本國(guó)市場(chǎng)平均水平的0.70倍、1.04倍。而國(guó)內(nèi)最大的鋼鐵上市公司寶鋼股份的市盈率、市凈率僅相當(dāng)于滬深300平均水平的0.43倍、0.50倍，與A股市場(chǎng)的平均水平相比則更低。 我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)估值水平至少相當(dāng)于國(guó)際鋼鐵公司平均水平，即PE達(dá)到全市場(chǎng)的平均水平70%以上，PB達(dá)到全市場(chǎng)的平均水平。目前滬深300指數(shù)樣本股PE在43倍，PB達(dá)到6.7倍。如果國(guó)內(nèi)鋼鐵公司達(dá)到國(guó)際鋼鐵公司其在本國(guó)的估值水平，那么國(guó)內(nèi)鋼鐵股的保守估值區(qū)間應(yīng)該是PE達(dá)到20倍以上，PB達(dá)到5倍。 如果考慮到中國(guó)鋼鐵工業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，還應(yīng)該給予更高的估值水平。與國(guó)際相比，國(guó)內(nèi)鋼鐵股價(jià)值被嚴(yán)重低估。 我們判斷，2008年甚至包括未來(lái)2~3年鋼鐵行業(yè)的供求關(guān)系將持續(xù)改善。投資者在關(guān)注鋼鐵成本的上漲的同時(shí)，應(yīng)該關(guān)注未來(lái)鋼材價(jià)格的上漲。我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)2008年盈利水平將高于2007年。 從估值上看，鋼鐵股是A股市場(chǎng)估值最低的板塊，從全球鋼鐵行業(yè)相對(duì)估值比較來(lái)看，A股市場(chǎng)的鋼鐵股被低估了50%以上。我們給與鋼鐵行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。 選股思路 對(duì)于不同的鋼材品種來(lái)說(shuō)，目前板材，特別是中厚板生產(chǎn)線的盈利水平處于高位，建筑鋼材盈利水平有望繼續(xù)提升。 造成建筑鋼材盈利提升的原因，主要是建筑鋼材供求狀況變化大。一方面，長(zhǎng)期以來(lái)由于觀念的原因，建筑鋼材是低附加價(jià)值鋼材的代表，投資力度不夠，同時(shí)，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策限制，建筑鋼材新建項(xiàng)目審批很難。另一方面，國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能主要是建筑鋼材項(xiàng)目，特別是小高爐和小轉(zhuǎn)爐提供的鋼坯主要是用于生產(chǎn)建筑鋼材，隨著這些產(chǎn)能淘汰力度的加大，生鐵、鋼坯的價(jià)格高漲，限制了建筑鋼材的生產(chǎn)。 2006年以來(lái)由于熱軋板卷新建產(chǎn)能的投放，國(guó)內(nèi)板材價(jià)格漲幅較小，熱軋板的盈利空間下降。 購(gòu)并重組將是貫穿未來(lái)幾年的投資主題。一方面國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)鋼鐵行業(yè)的購(gòu)并重組；另一方面鋼鐵企業(yè)業(yè)績(jī)的結(jié)構(gòu)分化以及觀念的轉(zhuǎn)變都有利于鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)重組。 綜合分析，我們認(rèn)為可投資三類(lèi)企業(yè)： 一類(lèi)是價(jià)值低估、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司。如寶鋼、太鋼、鞍鋼、武鋼、馬鋼等。 行業(yè)整體成本上升的背景下，這些能夠獲得低價(jià)原料的鋼鐵企業(yè)能夠獲得超額利潤(rùn)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)也使這些企業(yè)能夠從中受益。 二類(lèi)是受益于鐵礦石漲價(jià)的公司。如唐鋼、攀鋼鋼釩、西寧特鋼、八一鋼鐵等。 在高礦價(jià)的背景下，投資鐵礦山，除了能夠穩(wěn)定企業(yè)在資源供應(yīng)之外，還能夠獲得投資收益。唐鋼股份占45%股權(quán)的司家營(yíng)鐵礦已經(jīng)投產(chǎn)，2008年鐵精礦產(chǎn)量有望超過(guò)200萬(wàn)噸，二期投產(chǎn)后其產(chǎn)量將達(dá)到450萬(wàn)噸。該項(xiàng)投資收益2008年有望超過(guò)5億元。攀鋼鋼釩此次整體上市，收購(gòu)了集團(tuán)的鐵礦山資產(chǎn)，使公司控制鐵礦精礦產(chǎn)量將超過(guò)700萬(wàn)噸，上游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，能夠穩(wěn)定公司業(yè)績(jī)。增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。 三類(lèi)是資產(chǎn)重組提升業(yè)績(jī)的公司。如濟(jì)南鋼鐵、攀鋼鋼釩、三鋼閩光、邯鄲鋼鐵等。 資產(chǎn)重組將是未來(lái)鋼鐵行業(yè)的投資主題。鋼鐵企業(yè)的整體上市和跨地區(qū)、跨企業(yè)的購(gòu)并將不斷為投資者創(chuàng)造價(jià)值。濟(jì)南鋼鐵增發(fā)收購(gòu)集團(tuán)的板材資產(chǎn)，2008年有望增加公司300萬(wàn)噸板材產(chǎn)量。邯鄲鋼鐵和三鋼閩光集團(tuán)的中厚板生產(chǎn)線在2008年有望實(shí)現(xiàn)整體上市。 2007年回顧：價(jià)格與盈利雙增長(zhǎng) 粗鋼增速逐月下降 2007年以來(lái)，粗鋼累計(jì)增速逐月下降：10月份共生產(chǎn)粗鋼4292萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.5%，增速較去年同期下降近6個(gè)百分點(diǎn)；1-10月累計(jì)生產(chǎn)粗鋼40662萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.7%，增速較去年同期下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。 雖然粗鋼產(chǎn)量仍保持了較高的增速，但是從月度比較來(lái)看，單月粗鋼產(chǎn)量同比增速?gòu)?月的26.4%下降到了10月的13.5%；累計(jì)粗鋼產(chǎn)量增速也從1月的26.4%下降到10月的17.7%；我們預(yù)計(jì)，全年的累計(jì)粗鋼產(chǎn)量同比增速將進(jìn)一步下降。 出口環(huán)比大幅下降 2007年10月國(guó)內(nèi)共出口鋼材424萬(wàn)噸，月環(huán)比減少20萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.5%；1-10月累計(jì)出口鋼材5376萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)63.7%。值得注意的是，雖然出口累計(jì)增速仍然保持了較高增速，但是10月的單月出口數(shù)量同比下降了1萬(wàn)噸，這是2007年以來(lái)首月出現(xiàn)鋼材出口數(shù)量同比下降。根據(jù)最新海關(guān)快報(bào)，2007年11月出口鋼材410萬(wàn)噸、鋼坯17萬(wàn)噸，進(jìn)口鋼材135萬(wàn)噸、鋼坯1萬(wàn)噸。 2007年7月份以來(lái)，鋼材出口月度環(huán)比開(kāi)始出現(xiàn)較大幅度的下降。主要是因?yàn)?月的出口退稅調(diào)整以及對(duì)部分鋼鐵產(chǎn)品加征出口關(guān)稅的政策開(kāi)始顯現(xiàn)作用。 目前，鋼材出口占國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量比例低于10%，國(guó)內(nèi)的鋼材出口比例已經(jīng)處于合理比例之內(nèi)，如果國(guó)家僅僅從控制鋼材出口的角度出發(fā)，我們認(rèn)為短期內(nèi)沒(méi)有必要再次出臺(tái)新的出口退稅和關(guān)稅調(diào)整的措施。 同時(shí)，我們更應(yīng)該看到，在出口量環(huán)比下降、國(guó)內(nèi)鋼材資源量增加的背景下，鋼材價(jià)格不僅沒(méi)有下跌，反而穩(wěn)步上揚(yáng)。主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)的鋼鐵下游消費(fèi)保持旺盛，建筑、造船、機(jī)械、家電、汽車(chē)等主要下游行業(yè)保持20%以上的增速。國(guó)內(nèi)的旺盛需求以及粗鋼增速的下降是保持國(guó)內(nèi)鋼價(jià)穩(wěn)定的因素。 2007年10月國(guó)內(nèi)共進(jìn)口鋼材121萬(wàn)噸，月環(huán)比減少22萬(wàn)噸；1-10月累計(jì)進(jìn)口鋼材1419萬(wàn)噸，同比下降8.6%。鋼材進(jìn)口保持了穩(wěn)步下降的趨勢(shì)。 四季度鋼價(jià)加速上漲 2007年初以來(lái)，鋼材價(jià)格一路走高，特別是中厚板和線棒材。2007年鋼材價(jià)格綜合指數(shù)上漲11%，其中長(zhǎng)材價(jià)格上漲20%以上。近期受寶鋼調(diào)高2008年1季度出廠價(jià)格以及華北五鋼大幅聯(lián)合調(diào)高建筑材出廠價(jià)格影響，近半月鋼材綜合價(jià)格指數(shù)、長(zhǎng)材指數(shù)和扁平材指數(shù)分別上漲7.4%、8.7%和5.6%。 行業(yè)盈利大幅度提升 2007年鋼材價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，推動(dòng)鋼鐵企業(yè)盈利的增加。從納入鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的大中型冶金企業(yè)的盈利狀況看，2007年各月的盈利水平較去年同期均有所增加。2007年1-10月份，納入鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的大中型冶金企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1264億元，同比增加63%。 從單月利潤(rùn)情況來(lái)看，最高月份超過(guò)160億元，6月以來(lái)有所下滑，但是仍維持在110億元左右，超過(guò)了去年最高月度利潤(rùn)。 雖然3季度受原材料價(jià)格大幅上漲的影響，鋼鐵行業(yè)3季度盈利水平較2季度有所下降，但是隨著11月份以來(lái)鋼材價(jià)格的大幅上漲，2008年鋼鐵行業(yè)的盈利水平將大幅提升。 |
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