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日前，國家統計局發布2月份制造業PMI指數。2月制造業PMI指數為49，較1月下滑0.4個百分點，為金融危機以來最低水平（與2011年11月持平），也低于市場預期的49.4。中金宏觀分析員劉鎏、梁紅認為，2月份生產活動受春節拖累，但預期出現好轉。

生產活動受春節影響有所收縮。2月份PMI生產指數下滑1.2個百分點至50.2，新訂單指數也比上月下降0.9個百分點至48.6，一定程度上受到春節落在2月的影響。從不同規模企業PMI看，大型企業PMI回落0.4個百分點，中型企業PMI持平，小型企業PMI降幅最大，下降1.7個百分點。

原材料價格止跌回升。2月原材料購進價格指數大幅上升5.1個百分點至50.2，回到擴張區間，與近期上游工業品價格上漲表現一致。由于PPI包含更多下游工業品價格，2月份環比仍有可能小幅下跌，但預計跌幅大幅收窄，同比也將明顯好轉。

企業庫存回升，預期好轉。2月原材料庫存指數上升1.2個百分點至48，產成品庫存指數上升1.8個百分點至46.4。企業補庫存受工業品價格回升帶動，1、2月份貨幣信貸寬松也對企業預期改善起到積極作用。2月份生產經營活動預期指數大幅上升13.5個百分點，超過了過去幾年的季節性漲幅，反映制造業企業預期出現好轉。

貿易活動仍然偏弱。2月出口訂單指數回升0.5個百分點至47.4。但是受到春節因素影響，2月出口難以明顯好轉。尤其是考慮2月出口基數偏高（去年2月出口同比增長48%），同比增速可能大幅下滑。2月份PMI進口指數下滑0.6個百分點至45.8，仍然偏弱。

就業壓力持續。2月從業人員指數下滑0.2個百分點至47.6，反映去產能背景下，就業形勢仍然面臨壓力。

總體上，2月份制造業活動受春節影響略有放緩，但是原材料價格和預期出現好轉。向前看，2016年財政政策將更加積極，預計實際赤字率在2015年3.5%的基礎上進一步擴大，貨幣政策將延續寬松態勢。央行2月29日宣布下調存款準備金率0.5個百分點，為年內首次降準。未來宏觀政策將繼續加強需求管理，發揮逆周期調節功能。