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亞威股份:數控金屬成形機床領先企業(yè)布局先進制造。公司主要產品有鈑金加工機床、卷板加工機械、激光技術產品、機器人及自動化產品等，產品數控化率達98%以上。據中國機床工具工業(yè)協(xié)會數據,2015年1-6月公司銷售收入位居行業(yè)第3名。

系統(tǒng)集成將是工業(yè)機器人業(yè)務未來布局重點。2014年6月，公司與德國徠斯(KUKA控股子公司)合作成立工業(yè)機器人合資公司。目前合資公司已完成產品試制(直線機器人)，并于2015年已成功為德國徠斯提供幾批工業(yè)機器人本體。據合作協(xié)議，未來KUKA亞洲市場若用到直線機器人本體將采購合資公司所生產的產品。未來系統(tǒng)集成將是布局重點。

收購無錫創(chuàng)科源協(xié)同打造高端裝備。2015年10月公司成功收購無錫創(chuàng)科源激光裝備股份有限公司，主要從事機器人激光集成應用自動化系統(tǒng)，三維和二維激光切割、焊接及熔覆設備,控制系統(tǒng)和軟件的技術開發(fā)、生產、服務的供應商。目前，無錫創(chuàng)科源產品主要銷往汽車行業(yè)客戶。我們判斷,此次收購將與公司原有的二維激光切割機產品產生協(xié)同效應，同時提升公司管理層操作外延并購的能力。

投資建議:我們預計公司2015-2017年主營業(yè)務收入分別為8.97億、9.77億和10.01億,分別同比增長1.90%、7.40%和2.40%；預計公司2015-2017年歸母凈利潤分別為9150.84萬、9630.00萬和10030.00萬,對應EPS分別為0.25元、0.26元和0.27元。我們看好公司在工業(yè)機器人系統(tǒng)集成領域的進展，參考工業(yè)機器人相關標的估值水平，目前估值水平合理，“增持”評級。

風險提示:金屬成形機床業(yè)務超預期下滑;無錫創(chuàng)科源業(yè)績未達到承諾；工業(yè)機器人戰(zhàn)略推進低于預期。