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七、數量快速增長難掩中國上榜企業隱憂

中國內地上榜企業在多個方面都存在有結構性失衡。

在為中國內地企業快速成長而欣慰的同時，我們也應該清醒地看到中國內地上榜公司存在的問題。

中國內地上榜企業在多個方面都存在有結構性失衡。中國內地上榜企業的資源型特征更加突出，而來自第三產業服務業較少。中國內地上榜的86家企業分別來自26個行業，其中主要來自采礦與原油生產、金屬產品、商業儲蓄銀行、車輛與零部件、工程與建筑、貿易，這些行業的上榜企業數量都在5家以上。入圍2012年世界500強的70家中國內地企業中，只有17家來自資源型行業，其中有6家來自于采礦與原油生產；2013年世界500強的中國內地企業中，有32家來自資源型行業，其中來自采礦與原油生產行業的企業快速增長到了14家。新上榜的16家中國內地公司中，有8家是煤炭、有色金屬等資源型企業。上榜公司的主體是國有控股企業，完全市場化經營的民營企業較少，86家上榜企業中僅有7家民營企業，僅比去年增加了2家。利潤在行業分布中明顯失衡，上榜的9家商業銀行占據了所有86家公司利潤總額的57．16％。

中國實體經濟的盈利能力令人擔憂。中國銀行業上榜企業的收入利潤率為24．42％，而其他45家上榜的商業儲蓄銀行的收入利潤率僅為7．16％。由于銀行業利潤的明顯偏高，在很大程度上掩蓋了中國上榜的非銀行企業盈利能力偏低的事實。剔除9家商業儲蓄銀行后，其他79家中國內地非銀行業上榜企業的收入利潤率為2．63％。 2013年世界企業500強在剔除54家商業儲蓄銀行后，其收入利潤率為4．46％，遠高于中國內地非銀行業上榜企業。

中國內地上榜企業的高杠桿率需要加以關注。 2013年世界500強的總杠桿率為8．35倍，美國上榜企業總體為6．65倍，中國內地企業總體為8．87倍。剔除掉金融企業，中國的非金融上榜企業的杠桿率為4．42倍，而美國同行則僅為2．79倍。 2008年金融危機之后，美國大企業去杠桿化已經取得一定成效，而中國內地公司則仍然保持著高杠桿率。不過與其他主要經濟體相比，中國內地上榜企業的杠桿率尚屬于相對較低水平；2013年世界500強中日本、法國、德國與英國上榜企業的杠桿率分別為10．53倍、12．17倍、10．13倍和12．87倍，其杠桿率均明顯高于中國內地上榜企業。

中國內地入榜企業的勞動密集型特征仍然比較突出。在人均利潤指標上，中國內地上榜企業明顯落后于世界500強總體平均水平；86家入榜中國內地企業的人均利潤為1．5萬美元，僅相當于總體平均水平的65．01％，僅相當于美國上榜企業的45．08％，僅相當于日本上榜企業的89．15％。中國內地上榜企業的人均利潤大體上與德國和英國上榜企業相當，但明顯優于法國上榜企業，相當于法國上榜企業人均利潤的146．46％。