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 一場震驚世界的金融風暴席卷而來，全球正面臨自上世紀30年代“大蕭條”以來最嚴重的金融危機。由于經濟全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡，這場源自美國的金融風暴，波及范圍之廣、沖擊力度之強、連鎖效應之快都是前所未有的，它給世界各國經濟發(fā)展和人民生活帶來嚴重影響，引起了世界各國政府和人民的憂慮。可以預見，危機的演變以及各國的應對將對全球金融、經濟乃至于政治格局產生深遠影響。
（一）
這場金融危機的成因，涉及美國的消費模式、金融監(jiān)管政策、金融機構的運作方式，以及美國和世界的經濟結構等各方面因素，盡管各方的說法還不盡一致，但以下幾點已為多數人所認同。
一、房地產泡沫是危機的源頭禍水。
次貸危機說到底是美國房地產泡沫破滅引發(fā)的危機，而房地產泡沫的催生既和美國社會的“消費文化”有關，也和美國不當的房地產金融政策和長期維持的寬松貨幣環(huán)境有直接關系。
美國經濟長期以來一直有高負債、低儲蓄的特征，不但居民大手大腳地借債消費，而且國家也鼓勵大規(guī)模借貸和超前消費。近年來，個人消費支出占美國GDP的比重達到了70%的歷史新高。從2001年末到2007年底的6年中，美國個人積累的債務更是達到過去40年的總和。可以說，美國政府和社會近年來一直是在債臺高筑的危險狀態(tài)下運行的。
美國人近年來不斷增強的消費勇氣主要來自于房地產價格的持續(xù)上漲。為了應對2000年前后的互聯(lián)網泡沫破滅和2001年“9·11”事件的沖擊，美國聯(lián)邦儲備委員會（簡稱美聯(lián)儲）打開了貨幣閘門，試圖人為改變經濟運行的軌跡，遏制衰退。2001年1月至2003年6月，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調聯(lián)邦基金利率，使利率從6.5%降至1%的歷史最低水平。
貨幣的擴張和低利率的環(huán)境降低了借貸成本，促使美國民眾蜂擁進入房地產領域。對未來房價持續(xù)上升的樂觀預期，又使銀行千方百計向信用度極低的借款者推銷住房貸款。所有的人都把希望寄托在了房價只漲不跌的預期上。在2001年至2005年的5年中，美國自有住房者每年從出售房屋、房屋凈值貸款、抵押貸款再融資等套現活動中，平均提取了近1萬億美元的“收益”。當經濟開始周期性下滑，貨幣政策出現調整，利率提升，房價暴跌，泡沫也隨之破滅，整個鏈條便出現斷裂，首先是低信用階層的違約率大幅上升，從而引發(fā)了次貸危機。
二、金融衍生品過多掩蓋了巨大風險。
 美國雷曼兄弟申請破產保護當日，一名雇員拿著私人物品離開公司
傳統(tǒng)上，放貸銀行應該把貸款記在自己的資產負債表上，并相應地把信用風險留在銀行內部。但是，美國的大批放貸機構卻在中介機構的協(xié)助下，把數量眾多的次級住房貸款轉換成證券在市場上發(fā)售，吸引各類投資機構購買；而投資機構則利用“精湛”的金融工程技術，再將其打包、分割、組合，變身成新的金融產品，出售給對沖基金、保險公司等。這樣一來，提供次貸的銀行變魔術般地銷掉了賬上的抵押貸款這類資產。表面上看，這是皆大歡喜的“金融煉金術”：購房者能以極低的首付款甚至零首付獲得房產；提供抵押貸款的金融機構不必坐等貸款到期，通過打包出售債權方式便提前回籠了資金；提供資產證券化服務的金融中介可以在不承擔風險的情況下賺取服務費；由抵押貸款演變成的各種新型金融產品，又滿足了市場上眾多投資者的投資牟利需求……據美國經濟分析局的調查，美國次貸總額為1.5萬億美元，但在其基礎上發(fā)行了近2萬億美元的住房抵押貸款支持債券（MBS），進而衍生出超萬億美元的擔保債務憑證（CDO）和數十萬億美元的信貸違約掉期（CDS）。
資產證券化所創(chuàng)造的金融衍生產品本來可以起到分散風險、提高銀行等金融機構效率的作用，但是，資產證券化一旦過度，就加長了金融交易的鏈條，使美國金融衍生品越變越復雜，金融市場也就變得越來越缺乏透明度，以至于最后沒有人關心這些金融產品真正的基礎是什么，也不知道其中蘊含的巨大風險。
在創(chuàng)新的旗號下，投機行為一波一波地被推向高峰，金融日益與實體經濟相脫節(jié)，虛擬經濟的泡沫被“金融創(chuàng)新”越吹越大，似乎只要倒騰倒騰那些五花八門的證券，財源就可滾滾而來。通常，虛擬經濟的健康發(fā)展可以促進實體經濟的發(fā)展，但是，一旦虛擬經濟嚴重脫離實體經濟的支撐，就會逐漸演變成投機經濟。起初1元錢的貸款可以被逐級放大為幾元、十幾元甚至幾十元的金融衍生品，金融風險也隨之被急劇放大。當這些創(chuàng)新產品的本源——次級住房信貸資產出現問題時，建立在這個基礎之上的金融衍生工具市場就猶如空中樓閣，轟然坍塌下來。
三、美國金融監(jiān)管機制滯后，致使“金融創(chuàng)新”猶如脫韁之馬。
 美國紐約華爾街投資銀行家約蘇亞·珀斯基失業(yè)后始終沒能找到工作，他日前竟然“放棄 尊嚴”，掛著一塊推銷自己的牌子走上街頭找工作。
以負有維護美國經濟整體穩(wěn)定重責的美聯(lián)儲為例，它只負責監(jiān)督商業(yè)銀行，無權監(jiān)管投資銀行；而負責投資銀行的監(jiān)管方美國證券交易委員會，也只是在2004年經過艱難談判后才獲得監(jiān)管權的。這就使得像美國國際集團（AIG）這樣涉及多領域的“巨無霸”，在相當長一段時間里處于根本無人監(jiān)管的灰色地帶，可以自由自在地進行“金融創(chuàng)新”。
金融評級機制在此次危機中，也出現了嚴重失誤。那么多金融機構的貸款出現了問題，它們發(fā)行的金融產品有那么多漏洞，金融評級機構居然“視而不見”，使很多問題債券、問題銀行能夠長期被評估為“優(yōu)等”。一位在某評級機構的結構性金融產品部門工作的業(yè)內人士形象地說，什么都可以評級，我們甚至可以評估一頭被結構化的母牛。這無異于在鼓勵華爾街大施“金融煉金術”，肆無忌憚地四處“圈錢”。
由于國際金融體系是以美國為主導的，而美國又無視一些國家多次提出的加強監(jiān)管的建議，因此，整個國際層面也缺乏有效的金融監(jiān)管。在監(jiān)管滯后的整體氣氛下，金融機構的貪婪性迅速膨脹。
（二）
此次金融風暴，本質上是美國模式市場經濟治理思想的嚴重危機。美國馬薩諸塞大學教授大衛(wèi)·科茲指出，目前的美國金融風暴，是資本主義一種特殊制度形式的產物，也是資本主義的新自由主義形式作用的結果。由于金融管制的解除，沒有了國家的密切監(jiān)管，資本主義的金融部門就會出現內在的不穩(wěn)定。
冷戰(zhàn)結束后，伴隨著經濟全球化的迅速發(fā)展，新自由主義不僅僅只是美國經濟政策的基礎，也成為美國在全球推行金融自由化的工具。新自由主義雖然對治理上世紀七八十年代西方國家的滯脹起到了一定的療效，但它不是萬能的。
所謂新自由主義，是一套以復興傳統(tǒng)自由主義理想，以盡量減少政府對經濟社會的干預為主要經濟政策目標的思潮。一些學者稱之為“完全不干預主義”，因其在里根時代勃興，因此又稱其為“里根主義”。而“金融大鱷”索羅斯把這種相信市場能夠解決所有問題的理念稱為“市場原教旨主義”。索羅斯在接受法國《世界報》采訪時表示，“（華爾街的危機）是我所說的市場原教旨主義這一放任市場和讓其自動調節(jié)理論的結果。危機并非因為一些外來因素，也不是自然災害造成的，是體制給自己造成了損失。它發(fā)生了內破裂。”
新自由主義的模式，突出強調“最少的政府干預，最大化的市場競爭，金融自由化和貿易自由化”。由于美國在國際金融體系中的主導作用，新自由主義的思想對這個體系也形成了極大影響。包括會計制度、市場評級體系、風險控制程序，乃至金融政策，甚至市場適用的語言、計價貨幣等，統(tǒng)統(tǒng)采用的是美國規(guī)則，國際金融體系實際上成了美國金融體系。很顯然，這不符合平等、公平、協(xié)商的國際原則，無視各國發(fā)展階段、管理水平、經濟和社會體制的差異。越來越多的經濟學家已經認識到，未來國際金融體系的改革與調整要想取得成果，就必然要觸動這一思想基礎。
（三）
在經濟全球化迅速發(fā)展的背景下發(fā)生的金融風暴，必然會產生比以往更強烈的沖擊。
首先，這個全球性的影響來自于以美元為主導的國際貨幣體系。上世紀70年代，在美國主導下建立的以美元為中心的國際貨幣體系——布雷頓森林體系解體，但是，憑借強大的經濟實力，美元仍然是當今國際儲備和貿易結算的主要貨幣。直到目前，美元在國際結算和全球各央行外匯儲備中的比重一直維持在60％以上。“領頭羊”一出問題，必然產生多米諾骨牌效應，致使全球金融市場迅速陷于極度恐慌之中。
其次，金融全球化讓世界在享受全球化帶來的紅利的同時，也帶來了相應的風險。由于金融自由化和經濟全球化發(fā)展到相當高的程度，今天世界各地都處在不同程度的金融開放之中，大筆“熱錢”在全球各地迅速流動，各種令人眼花繚亂的金融衍生品將全球金融機構盤根錯節(jié)地聯(lián)系在一起，而美國等發(fā)達國家又占據著最為有利的地位。最典型的就是，美國一些金融機構把大量的房地產抵押債券打包后，出售給了很多國家。正因為如此，發(fā)源于美國這一全球最大經濟體和最發(fā)達金融體系的金融風暴，才會造成史無前例的影響。
隨著全球金融動蕩的加劇，世界各國都不同程度地出現了流動性短缺、股市大跌、匯率震蕩、出口下降、失業(yè)率上升等現象，全球金融市場和實體經濟正面臨嚴峻考驗。
金融風暴首先重創(chuàng)了美國的銀行體系，粉碎了這個“世界最完備體系”的神話。美國商業(yè)銀行的市場集中度遠遠落后于歐洲國家。美國有大量的州立銀行與中小銀行。這些銀行在過去幾年內投資了大量的次級抵押貸款金融產品以及其他證券化產品。次貸危機爆發(fā)后，它們出現了大面積的資產減記與虧損。這些中小銀行抵御危機的能力很差，也很難得到美國政府的救助，因此在未來破產倒閉的概率很高。
在世界范圍內，歐洲銀行業(yè)受殃及最深，因為歐洲銀行過分依賴于短期借貸市場，而不是通常的客戶儲蓄。新興市場經濟體也很難獨善其身。金融危機爆發(fā)后，大量資金從新興市場經濟體撤離，一些自身經濟結構比較脆弱、對外資依賴程度比較高的國家正面臨嚴峻考驗。
最令人擔憂的是，全球金融危機不可避免地要傳導至實體經濟領域，拖累甚至阻滯全球經濟增長。目前，美國房地產投資已經持續(xù)縮減。而在房地產市場與股票市場價格交替下挫的負向財富效應的拖累下，美國居民消費日益疲軟。由于自身股價下跌，美國企業(yè)投資的意愿和能力均有所下降。而由于能夠提供的抵押品價值下跌，美國企業(yè)能夠獲得的銀行信貸數量也大幅下降。美國經濟在2009年陷入衰退幾乎已成定局。歐元區(qū)經濟、日本經濟等發(fā)達經濟體和部分新興市場經濟體在2009年的增長前景也不容樂觀。
由于美國經濟占全球比重近30%，其進口占世界貿易的15%，美國經濟衰退將導致全球商品貿易量下降，進而影響一些外貿依存度大的發(fā)展中國家的出口和經濟增長。而危機對實體經濟的嚴重影響，很有可能帶來全球范圍貿易保護主義的抬頭，形成經濟復蘇的新障礙。大規(guī)模救市措施，也會使本來就有巨大財政赤字的美國政府雪上加霜，一旦出現大肆發(fā)行債券、印發(fā)鈔票，勢必會導致美元信用下跌，并推高全球通脹率。
規(guī)模空前的金融風暴是對世界各國經濟治理能力的考驗，是對世界各國加強國際合作的誠意與決心的考驗。目前，國際社會正密切關注著這場危機的走勢，關注著全球各國的應對舉措及其所產生的效應。 金融危機： 金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地(價格)、商業(yè)破產數和金融機構倒閉數)的急劇、短暫和超周期的惡化。
金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。
其特征是人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區(qū)域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規(guī)模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。
經濟危機：
經濟危機（Economic Crisis）指的是一個或多個國民經濟或整個世界經濟在一段比較長的時間內不斷收縮（負的經濟增長率）。是資本主義經濟發(fā)展過程中周期爆發(fā)的生產過剩的危機 。是經濟周期中的決定性階段。自1825年英國第一次爆發(fā)普遍的經濟危機以來，資本主義經濟從未擺脫過經濟危機的沖擊。 經濟危機是資本主義體制的必然結果。由于資本主義的特性，其爆發(fā)也是存在一定的規(guī)律。
經濟危機是指經濟系統(tǒng)沒有產生足夠的消費價值。也就是生產能力過剩的危機。有的學者把經濟危機分為被動型危機與主動型危機兩種類型。
所謂被動型經濟危機是指該國宏觀經濟管理當局在沒有準備的情況下出現經濟的嚴重衰退或大幅度的貨幣貶值從而引發(fā)金融危機進而演化為經濟危機的情況。如果危機的性質屬于這種被動型的，很難認為這種貨幣在危機之后還會回升，危機過程實際上是對該國貨幣價值重新尋求和確認的過程。
主動型危機是指宏觀經濟管理當局為了達到某種目的采取的政策行為的結果。危機的產生完全在管理當局的預料之中，危機或經濟衰退可以視作為改革的機會成本。
經濟危機的特征是生產過剩的危機。但是，經濟危機所表現出來的生產過剩，不是生產的絕對過剩，而是一種相對的過剩，即相對于勞動群眾有支付能力的需求而言表現為過剩的經濟危機。因此，在經濟危機爆發(fā)時，一方面資本家的貨物堆積如山，賣不出去；另一方面，廣大勞動群眾卻處于失業(yè)或半失業(yè)狀態(tài)，因購買力下降而得不到必需的生活資料。
次貸危機：
次貸危機（subprime lending crisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。
引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。
利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機。
美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即 ：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。
在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。
隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發(fā)“次貸危機”。
貨幣危機：
貨幣危機概念有狹義、廣義之分。狹義的貨幣危機與特定的匯率制度（通常是固定匯率制）相對應，其含義是，實行固定匯率制的國家，在非常被動的情況下（如在經濟基本面惡化的情況下，或者在遭遇強大的投機攻擊情況下），對本國的匯率制度進行調整，轉而實行浮動匯率制，而由市場決定的匯率水平遠遠高于原先所刻意維護的水平（即官方匯率），這種匯率變動的影響難以控制、難以容忍，這一現象就是貨幣危機。廣義的貨幣危機泛指匯率的變動幅度超出了一國可承受的范圍這一現象。
債務危機：
債務危機（debt crisis）20世紀80年代發(fā)展中國家受到債務嚴重困擾的局面。衡量一個國家外債清償能力有多個指標，其中最主要的是外債清償率指標，即一個國家在一年中外債的還本付息額占當年或上一年出口收匯額的比率。一般情況下，這一指標應保持在20％以下，超過20％就說明外債負擔過高。
發(fā)展中國家的債務危機起源于20世紀70年代，80年代初爆發(fā)。從1976～1981年，發(fā)展中國家的債務迅速增長，到1981年外債總額積累達5550億美元，以后兩年經過調整，危機緩和，但成效并不很大，到1985年底，債務總額又上升到8000億美元，1986年底為10350億美元。其中拉丁美洲地區(qū)所占比重最大，約為全部債務的1／3，其次為非洲，尤其是撒哈拉以南地區(qū)，危機程度更深。1985年這些國家的負債率高達223％。全部發(fā)展中國家里受債務困擾嚴重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委內瑞拉、智利和印度等國。80年代這場債務危機的特點：①私人銀行貸款增長較政府間和金融機構貸款增長為快。②短期貸款比重增加，中長期貸款比重下降。③貸款利率浮動的多于固定的。
銀行危機：
銀行危機是指銀行過度涉足(或貸款給企業(yè))從事高風險行業(yè)(如房地產、股票)，從而導致資產負債嚴重失衡，呆賬負擔過重而使資本運營呆滯而破產倒閉的危機。
銀行危機類型
銀行危機根據不同的判斷標準可以劃分為不同的類型：
第一，按危機的性質可分為銀行體系危機和單個銀行危機。
第二，按危機的起因可分為內生性銀行危機和外生性銀行危機。
第三，按危機的程度可分為以流動性緊張為特征的銀行危機及以喪失清償力為特征的銀行危機，在大多數發(fā)展中國家，銀行危機的爆發(fā)往往是以前一種形式出現的。
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